Kurzfristiger Ausblick schwächer als ursprünglich geplant

Die finalen Zahlen der FACC zum Geschäftsjahr 2018/19 lagen leicht über den vorläufigen mit einem Umsatzplus von 4,5% auf EUR 781,6 Mio. Das EBIT (inklusive der Wertminderung von nicht amortisierten Entwicklungskosten von EUR 11,4 Mio. im Zusammenhang mit der geplanten Einstellung der Produktion des Airbus A380) erreichte EUR 43,6 Mio. Für die kommenden Jahre erwartet die FACC ein jährliches Umsatzwachstum von mehr als 5% und EBIT-Margen zwischen 8-10%. Für 2019/20 allerdings wird man „nur“ mit dem Markt wachsen, zudem rechnet das Unternehmen mit einem deutlichen Rückgang des EBITs in der 1. Jahreshälfte. Die EUR 1 Mrd.-Umsatzmarke soll nun erst im GJ 2021/22 fallen. Eine Ausschüttungsquote zwischen 20- 30% wird angestrebt.

Ausblick

Wie in unserer jüngsten Analyse erwähnt, hat sich der mittelfristige Wachstumspfad in der Luftfahrtbranche etwas abgeschwächt nach einer Reihe an Ereignissen wie den zwei Boeing 737 MAX Abstürzen, dem Stopp der A380 und enttäuschenden 1Q 19 Auftragseingänge bei Airbus und Boeing. Dies ist auch in dem nun etwas weniger ambitionierten Ausblick der FACC reflektiert. Die jüngsten Kursrückgänge spiegeln die gedämpften Wachstumserwartungen wider. In den aktuellen Kursniveaus sehen wir jedoch die mittelfristige Wachstumsabschwächung eindeutig zu stark diskontiert. Wir bleiben bei unserer Kauf-Empfehlung.