Deutliche Ergebnisverbesserung

Der Immobilienkonzern conwert erfüllte unsere Erwartungen einer deutlichen Ergebnissteigerung sowohl im dritten Quartal, als auch den ersten neun Monaten 2015. Zwar sanken die Mieterlöse auch nach neun Monaten um rund 6% zum Vorjahr (nach Immobilienverkäufen), aber dank niedrigerer Kosten für die Verwaltung der Immobilien und einem geringeren Leerstand (8,7% nach 10,4% im Vorjahr) stieg das EBITDA um 5% auf EUR 87 Mio. Das Highlight waren sicherlich EUR 59 Mio Aufwertungsgewinne, wodurch das EBIT um 89% höher bei EUR 143 Mio zu liegen kam. Nachdem im vergangenen Jahr unbare Verluste aus der Neubewertung von Zinssicherungen das Nettoergebnis auf EUR -23,0 Mio gedrückt hatten, steht heuer nach neun Monaten ein Gewinn von EUR 65 Mio. Wichtig ist, dass auch die Cash wirksamen Zinskosten zurückgegangen sind und der vielbeachtete Cashflow aus dem laufenden Geschäft (FFO I) um 49% auf EUR 38 Mio zulegte.

Ausblick

Die Guidance für den FFO I wurde für 2015 bei EUR 48 Mio (wir erwarten EUR 50 Mio) gleichbelassen, aber für 2016 von EUR 60 Mio auf EUR 65 Mio (wir erwarten EUR 68 Mio) angehoben. Der Leerstand soll bis Jahresende auf unter 8% sinken. In den nächsten Jahren sollen Immobilien mit einem Wert von rund EUR 940 Mio verkauft und das Unternehmen noch stärker auf Wohnimmobilien in Österreich und Deutschland konzentriert werden. Durch die geplante Refinanzierung teurer Zinssicherungen sollen die laufenden durchschnittlichen Zinskosten von derzeit 3,55% auf 2,60% gesenkt werden. Wir bleiben trotz der zuletzt guten Kursentwicklung für die Aktie noch positiv gestimmt. Unser derzeitiges Kursziel liegt bei EUR 13,50.