AT&S übertrifft 2Q13/14 Erwartungen bei weitem

Es wurden bereits gute 2Q13/14 Zahlen erwartet, die vorgelegten konnten jedoch sowohl umsatzseitig, aber vor allem margenseitig positiv überraschen. Der Umsätze in den Segmenten Mobile Devices und Industrial & Automotive konnten 31% bzw. 10% im Jahresvergleich gesteigert werden. Die EBITDA Marge war mit 21,4% auf Rekordniveau. Der operative Cash- Flow konnte die Investitionen von EUR 39 Mio. ins neue Werk in Chongqing finanzieren. Bis dato wurden EUR 65 Mio. von geplanten EUR 350 Mio. in das neue IC-Substrate Werk investiert.

Ausblick

Der Vorstand hat den Jahresausblick von 5% Umsatzwachstum und einer EBITDA Marge von 18-20% bestätigt, womit unsere Schätzungen am oberen Ende dieser Guidance liegen. Allerdings wirkt dieser Ausblick aufgrund der guten Halbjahreszahlen und aufgrund der weiterhin guten Auslastung der Produktionswerke eher konservativ. Wir haben dennoch unsere Schätzungen bestätigt, halten es jedoch durchwegs für möglich, dass wir diese im Laufe oder nach dem 3Q13/14 anheben werden. Die Kaufempfehlung wurde bestätigt, unser Kursziel wandert dennoch auf EUR 9,2 (von EUR 8,8), weil die künftigen Geldströme aus dem neuen Werk näher rücken.