Erste Bank bestätigt Kursziel 6,4 Euro

Nach den sehr guten Q3-Zahlen haben wir in einem Company Update diese Woche die Schätzungen für 2009 von EUR -0,50 auf EUR -0,06 angehoben. Auch für 2010 haben wir ein leicht besseres Ergebnis in der Planung (EUR 0,72 nach EUR 0,62), danach haben wir weniger Änderungen vorgenommen. Das Kursziel von EUR 6,4 haben wir dennoch nur bestätigt, da wir aufgrund der schon vorgenommenen wesentlichen Immobilienverkäufe nun den Anteil des NAVs bei der Kurszielberechnung leicht reduziert haben (und dementsprechend den DCF-Wert leicht erhöht).

Insgesamt gesehen gefällt uns die Aktie nach wie vor sehr gut: (1) aufgrund der Perspektive einer strategischen Änderung im nächsten Jahr (ev. Partner-Hereinnahme bzw. conwert- Anteilsverkauf), (2) darüberhinaus erscheint uns einfach auch die Bewertung zu billig. ECO ist gemessen am Buchwert/NAV pro Aktie mit einem Multiple von deutlich unter 0,50 eindeutig zu billig bewertet. Der Buchwert pro Aktie ist im 3. Quartal von EUR 10,27 auf EUR 10,37 gestiegen und der Ausblick der Gesellschaft war auch für das 4. Quartal optimistisch, weshalb uns auch die Prognoseunsicherheit nicht allzu groß erscheint. Insgesamt gesehen bleiben wir hier ganz klar bei unserer Kaufempfehlung.