Bohrungen treffen auf Widerstand - RCB reduziert Kursziel auf 30 Euro
Bohrungen treffen auf Widerstand
Wir erwarten zunehmenden Druck auf den Auftragseingang über die nächsten Quartale, da aufgrund des niedrigen Ölpreises und der erschwerten Refinanzierungsbedingungen Investitionen in Förderprojekte verschoben werden. Zahlreiche internationale und lokale Öl- und Gasunternehmen haben bereits Kürzungen ihrer Förderbudgets für 2009 angekündigt. Daher haben wir unsere Schätzungen für 2009e und 2010e zurückgenommen. Neben Druck auf SBOs Umsatz erwarten wir auch geringere Margen wegen einer abnehmenden Auslastung der Produktion sowie steigendem Preisdruck. Wir reduzieren unsere EPS Schätzungen für 2009e um 22,4 % und für 2010e um 32,5 %. Mittelfristig gehen wir jedoch davon aus, dass alle Verzögerungen in Investitionen nachgeholt werden müssen um der mittelfristig steigenden Nachfrage Rechnung zu tragen und der natürlichen Abnahme der Förderung (-6,7 %/Jahr) entgegenzuwirken.
Die Zahlen zum 3Q bestätigten die positive Entwicklung in 2008 mit einem Umsatzwachstum von 15,7 % und einer EBIT Marge von 23,3 %. Auch für das 4Q (vorläufige Umsatz und EBIT Zahlen werden am 22. Jänner veröffentlicht) erwarten wir noch gute Resultate, allerdings sollte der Ausblick schwächer ausfallen.
+ Nischenplayer mit Spitzen-Know-How: Marktanteil zwischen 50 % und 70 %
+ Wachsender Anteil an Langzeitkontrakten
+ Gute Bilanzstruktur und Ertragslage
+ Erfahrenes Management
- Rücknahme von Investitionen in Förderprojekte beeinflusst Nachfrage
- Klumpenrisiken durch hohe Abhängigkeit von 3 Hauptkunden (60 % des Umsatzes)
- Hohe USD Abhängigkeit (70 % des Umsatzes, 50 – 60 % der Kosten)
Bewertung und Empfehlung:
Durch unsere deutlich revidierten Schätzungen errechnen wir ein geringeres Kursziel von EUR 30,00 (davor EUR 46,00). Da wir beim aktuellen Ölpreis keinen kurzfristigen Aufwind für die Aktie erwarten senken wir unsere Empfehlung von „Kauf“ auf „Halten“.
Wir erwarten zunehmenden Druck auf den Auftragseingang über die nächsten Quartale, da aufgrund des niedrigen Ölpreises und der erschwerten Refinanzierungsbedingungen Investitionen in Förderprojekte verschoben werden. Zahlreiche internationale und lokale Öl- und Gasunternehmen haben bereits Kürzungen ihrer Förderbudgets für 2009 angekündigt. Daher haben wir unsere Schätzungen für 2009e und 2010e zurückgenommen. Neben Druck auf SBOs Umsatz erwarten wir auch geringere Margen wegen einer abnehmenden Auslastung der Produktion sowie steigendem Preisdruck. Wir reduzieren unsere EPS Schätzungen für 2009e um 22,4 % und für 2010e um 32,5 %. Mittelfristig gehen wir jedoch davon aus, dass alle Verzögerungen in Investitionen nachgeholt werden müssen um der mittelfristig steigenden Nachfrage Rechnung zu tragen und der natürlichen Abnahme der Förderung (-6,7 %/Jahr) entgegenzuwirken.
Die Zahlen zum 3Q bestätigten die positive Entwicklung in 2008 mit einem Umsatzwachstum von 15,7 % und einer EBIT Marge von 23,3 %. Auch für das 4Q (vorläufige Umsatz und EBIT Zahlen werden am 22. Jänner veröffentlicht) erwarten wir noch gute Resultate, allerdings sollte der Ausblick schwächer ausfallen.
+ Nischenplayer mit Spitzen-Know-How: Marktanteil zwischen 50 % und 70 %
+ Wachsender Anteil an Langzeitkontrakten
+ Gute Bilanzstruktur und Ertragslage
+ Erfahrenes Management
- Rücknahme von Investitionen in Förderprojekte beeinflusst Nachfrage
- Klumpenrisiken durch hohe Abhängigkeit von 3 Hauptkunden (60 % des Umsatzes)
- Hohe USD Abhängigkeit (70 % des Umsatzes, 50 – 60 % der Kosten)
Bewertung und Empfehlung:
Durch unsere deutlich revidierten Schätzungen errechnen wir ein geringeres Kursziel von EUR 30,00 (davor EUR 46,00). Da wir beim aktuellen Ölpreis keinen kurzfristigen Aufwind für die Aktie erwarten senken wir unsere Empfehlung von „Kauf“ auf „Halten“.