Empfehlung auf Halten rückgestuft mit neuem Kursziel EUR 65/Aktie

In unserer neuen Unternehmensanalyse zur Frequentis stufen wir unsere Empfehlung auf Halten von Akkumulieren zurück mit neuem Kursziel EUR 65/Aktie (zuvor: EUR 50/Aktie). Frequentis übertraf die Erwartungen für Auftragseingang und Umsatzwachstum im 1. Halbjahr 2025 deutlich, was auf eine steigende Nachfragedynamik für verschiedene Produkte und Regionen hindeutet. Während wir unsere Schätzungen für 2025 nur leicht angepasst haben, erwarten wir für die Folgejahre ein höheres Umsatz- und Ertragswachstum. Die langfristigen Nachfragetrends sehen wir weiter intakt, getrieben durch Großaufträge im Bereich Multimedia-Kommunikation für die öffentliche Sicherheit, verstärkte FAA-Investitionen in kritische Infrastruktur, die bevorstehende Exklusivzertifizierung von Remote Towers in den USA sowie eine wachsende Nachfrage nach ATM- und Drohnenlösungen im Verteidigungsbereich.

Ausblick

Seit Aufnahme unserer Coverage der Frequentis-Aktie Mitte Februar 2025 verdoppelte sich der Aktienkurs, sodass aus Bewertungssicht das Kurssteigerungspotenzial stark abgeschmolzen ist. Trotz der starken Nachfragetrends und der guten Visibilität des Auftragsbestands deuten verschiedene Bewertungsansätze auf eine faire Bewertung hin. Im Peer Group Vergleich hat die Frequentis-Aktie mit einem EV/EBITDA-Multiple von 14x und einem KGV von 29x für 2025 unserer Meinung nach ein anspruchsvolles Niveau erreicht.