Kaufen-Empfehlung mit unverändertem Kursziel von EUR 28,0/Aktie bestätigt

In unserer neuen Unternehmensanalyse zur UBM bestätigen wir sowohl unsere Kaufen-Empfehlung als auch unser Kursziel von EUR 28,0/Aktie. Das Vorsteuerergebnis fiel im 1. Quartal 2025 fiel zwar mit EUR -6,3 Mio. erneut negativ aus, was hauptsächlich auf nicht zahlungswirksame Effekte in Form von Neubewertungsverlusten bei einigen Projekten zurückzuführen ist. Das Unternehmen ist jedoch optimistisch, in der zweiten Hälfte des GJ25 in die Gewinnzone zurückzukehren. Ein Blick auf die Cashflow-Rechnung zeigt einen deutlichen Anstieg sowohl des Brutto-Cashflows als auch des operativen Cashflows auf 7,5 Mio. EUR bzw. 11,6 Mio. EUR (von 0,1 Mio. EUR bzw. 3,0 Mio. EUR) infolge höherer Wohnungsverkäufe. Hier wurden im 1. Quartal 25 bereits 87 Einheiten verkauft, der Zielwert für das 1. Halbjahr liegt bei 150 Einheiten. Das Bürosegment hinkt immer noch hinterher, aber eine weitere Zinssenkung durch die EZB dürfte dazu beitragen, dass sich die Stimmung gegenüber Immobilien im Allgemeinen verbessert. Unsere neuen Schätzungen beinhalten - neben den starken Verkäufen von Wohneinheiten - steigende Verkaufsaktivitäten für Büros und Hotels, die dazu beitragen sollten, die Umsätze der kommenden Jahre auf 300 Mio. EUR und mehr zu steigern.

Ausblick

Die zunehmende Dynamik bei Immobilienaktien durch die jüngsten EZB-Zinssenkungen, eine günstige Bewertung (Abschlag von 35% zum Buchwert ohne Hybridkapital), positive Nachrichten in Bezug auf den Verkauf von Projekten und die geplante endgültige Rückkehr in die Gewinnzone im 2. Halbjahr 2025 sollten der UBM-Aktie zu einem weiteren Kursanstieg verhelfen, unterstützt vom laufenden Aktienrückkaufprogramm.