Empfehlung auf Akkumulieren angehoben

Nach Vorlage der Halbjahreszahlen und einem leicht abgesenkten Ausblick haben wir unsere Schätzungen etwas reduziert, sodass unser neues Kursziel nun bei EUR 30,50/Aktie liegt (zuvor: EUR 35,30). Unsere Empfehlung stufen wir jedoch von Halten auf Akkumulieren hoch. Wir erwarten, dass das 3. Quartal 2023/24 für die voestalpine das schwächste Quartal markieren sollte. Anschließend stimmen uns eine Reihe von Vorlaufindikatoren positiv für eine Erholung der Ergebnisse. Die Einkaufsmanagerindizes speziell für Deutschland zeigen Anzeichen einer Bodenbildung, was der Division High Performance Metals (Edelstahl-Produkte) zugutekommen sollte. Zudem sollte sich die mit einem Umsatzanteil von knapp einem Drittel wichtigste Abnehmerindustrie – Automobil – 2024 weiter erholen, zusätzlich unterstützt von der fortschreitenden Elektrifizierung. Nach einem Minus in der Stahlnachfrage 2023 von 5,1% geht die World Steel Association für 2024 wieder von einem Plus von 5,8% aus. Dies sollte sich auch positiv auf die Stahlpreise in Europa auswirken, für die wir 2024 eine Stabilisierung/leichte Erholung erwarten.

Ausblick

Zusammenfassend denken wir, dass sich der Ausblick für die Stahlindustrie 2024 deutlich verbessert hat und erwarten, dass das kommende 3. Quartal 23/24 den Wendepunkt in der Ergebnisentwicklung markieren sollte.