Akkumulieren Empfehlung bestätigt, neues Kursziel EUR 30

Wir bestätigen in unserer neuen Analyse unsere Akkumulieren Empfehlung, senken aber das Kursziel auf EUR 30. Die Gründe hierfür liegen einerseits in der Kürzung unserer Schätzung, die in erster Linie auf den Verkauf von Immobilien zurückzuführen sind, und andererseits in der Änderung wesentlicher Parameter in unserem DCF Modell, allen voran der Diskontierungssätze. Wie bereits kommuniziert verbuchte die CA Immo im vierten Quartal Bewertungsverluste in Höhe von EUR 274 Mio., die auch auf Jahressicht das Bewertungsergebnis in den roten Bereich drückte (EUR -94 Mio.). Dennoch erwarten wir ein positives Nettoergebnis, gestützt von einem positiven Finanzergebnis. Unsere Dividendenschätzung für 2022 beträgt EUR 1 pro Aktie.

Ausblick

In der kommenden Woche wird die CA Immo die Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr veröffentlichen, für Ende März ist ein Capital Markets Tag in Berlin geplant, an dem auch ein Update der Strategie präsentiert wird. Der Abschlag zum Nettoimmobilienwert von aktuell 35% ist zwar geringer als bei den meisten Peers, aus unserer Sicht aufgrund der Qualität des Portfolios und der Bilanz dennoch nicht gerechtfertigt.