Rekordgewinn 2022, Dividendenvorschlag von EUR 0,80/Aktie

Nach den Rekordergebnissen der beiden Vorquartale übertraf die RBI auch im 4. Quartal 2022 mit einem außerordentlich starken Quartalsgewinn von EUR 826 Mio. die Marktprognosen sehr deutlich. Somit schloss die RBI das Jahr 2022 mit einem Gewinn von EUR 3,63 Mrd. ab (Gewinn je Aktie von EUR 10,8). Rechnet man den Gewinn aus Russland und Belarus sowie den Einmalertrag aus dem Verkauf der bulgarischen Tochterbank heraus, lag das Konzernergebnis 2022 bei EUR 982 Mio. und somit um 35% höher als 2021. Die Risikokosten stiegen 2022 vor allem aufgrund des Krieges in der Ukraine deutlich an, die Neubildungsquote lag bei 0,73% (2021: 0,30%). Das starke Konzernergebnis bei gleichzeitiger Optimierung der risikogewichteten Aktiva (RWA) führte zu einer deutlichen Steigerung der harten Kernkapitalquote auf 16% im Q4/22 (transitional, inkl. Ergebnis), von 14,6% im Vorquartal. Für die Dividende ist die CET 1-Quote exklusive Russland relevant und die lag mit Ende 2022 bei 14%.

Ausblick

Für 2023 erwartet der Vorstand einen Konzern-Return-on-Equity (ROE) von rund 10% (ohne RU/UA: 7%). Die harte Kernkapitalquote soll zum Jahresende über 15% (ohne RU/UA: über 13,5%) liegen. Der Vorstand schlägt eine Dividende von EUR 0,80/Aktie für 2022. Der Zeitpunkt der Dividendenentscheidung ist aber noch offen, der Beschluss wird voraussichtlich nicht in der Hauptversammlung Ende März erfolgen, sondern in einer außerordentlichen HV zu einem späteren Zeitpunkt. Angesichts des für Banken positiven Marktumfelds betrachten wir das ROE-Ziel für 2023 von 7% (ohne Russland) als konservativ (2022: 8,7%), es liegt aber im Rahmen der aktuellen Schätzungen. Der Dividendenvorschlag liegt unter unserer (hohen) Prognose und ist auch mit einer zeitlichen Ungewissheit behaftet. Wir bleiben aber bei unserer Kaufempfehlung und der Meinung, dass die RBI-Aktie sehr günstig bewertet ist.