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Datum/Zeit: 12.08.2022 19:52
Quelle: Erste Bank

Akkumulieren-Empfehlung bestätigt mit neuem Kursziel EUR 26,20/Aktie



In unserer neuen Aktienanalyse zur voestalpine bestätigen wir unsere Akkumulieren-Empfehlung mit neuem Kursziel EUR 26,20/Aktie (zuvor: EUR 36,10/Aktie). Das niedrigere Kursziel resultiert aus höheren Diskontierungssätzen infolge des steigenden Zinsniveaus sowie niedrigerer Schätzungen ab 2023/24. Trotz des eben publizierten Rekord-Q1 2022/23 impliziert der Ausblick (EBITDA 2022/23 von EUR 2 Mrd.) einen EBITDA-Rückgang über die nächsten drei Quartale von rund 36% infolge niedrigerer Stahlpreise, schwächerer Nachfrage und Kosteninflation. Während wir unsere Schätzungen für 2022/23 an die Guidance nach oben angepasst haben, erwarten wird, für die kommenden zwei Wirtschaftsjahre einen EBITDA-Rückgang aufgrund der niedrigeren Stahlpreise, sowie höherer Energie- und Lohnkosten. Ein erheblicher Unsicherheitsfaktor über die kommenden Wintermonate bleibt zudem die Gassituation in Europa. Die voestalpine diversifiziert derzeit ihre Lieferantenstruktur und hat ein Gaslager für den Bedarf von rund drei Monaten bevorratet.

Ausblick

Auf aktuellen Kursniveaus sehen wir die erwartete Margenkontraktion bereits eingepreist. Mit einem KGV von unter 7,0x auf Basis unserer Schätzungen für 23/24e und 24/25e handelt die voestalpine weit unter dem historischen Schnitt. Solange die Gasversorgung in Europa jedoch nicht stabilisiert ist, erwarten wir, dass das Sentiment gegenüber der Aktie gedämpft bleiben wird.

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