Operativer Turnaround im GJ 21/22 geschafft; 22/23 soll Profitabilität weiter steigen

Kapsch übertraf dank eines starken Schlussquartals unsere und die Konsensus-Schätzungen deutlich. In Summe legte der Umsatz im GJ 21/22 um 3% auf EUR 519,8 Mio. zu und das Betriebsergebnis drehte mit EUR 11 Mio. in den positiven Bereich zurück. Bereinigt um Einmaleffekte (hauptsächlich Restrukturierung Nordamerika) erreichte das EBIT EUR 43 Mio., was einer starken EBIT-Marge von 8,2% entspricht. Der Nettoverlust verringerte sich auf EUR – 9 Mio. (Vorjahr: EUR -102,9 Mio.). Die Eigenkapitalquote befestigte sich leicht auf 15% und auch die Nettoverschuldung konnte dank höherem Freien Cash Flow leicht auf EUR 158 Mio. abgebaut werden.

Ausblick

Für das GJ 2022/23 erwartet das Management eine deutlich verbesserte Profitabilität bei einem stabilen Umsatz. Während die Neugeschäftsdynamik in Europa weiter verhalten gesehen wird, sollte die Nach-frage in Nordamerika zulegen. Zudem erwartet das Management 22/23 den Auftragsrückstau bei Komponenten (on-board units) infolge von Liefereng-pässen abzubauen, was sich positiv auf die Margen auswirken sollte. Die Ergebnisse 21/22 stimmen uns zuversichtlich, dass KTC heuer die avisierte Profitabilitätssteigerung umsetzen kann – insbesondere, da die Restrukturierungsprojekte in den USA sukzessive abgeschlossen werden sollten. Das stärkere Komponentengeschäft sollte zudem für Kompensation des ausgelaufenen Vertrages in Polen sorgen. Wir bleiben klar bei unserer Kauf- Empfehlung, der Investment Case bleibt für uns aufrecht. Langfristig sehen wir weiter großes Potential aus den Infrastrukturbudgets zur CO2-Reduktion und Digitalisierung im Verkehrssektor in Europa und den USA, welcher die kurzfristig verzögerte Geschäftserholung mehr als aufwiegt. Zudem bleibt die Aussicht auf eine hohe Entschädigungszahlung aus der gescheiterten PKW-Maut in Deutschland ein Argument für die Aktie.