Zyklische Erholung eingepreist – Rückstufung auf Halten

In unserer neuen Unternehmensanalyse zur voestalpine stufen wir unsere Empfehlung von Akkumulieren auf Halten zurück mit höherem Kursziel von EUR 40,0/Aktie (zuvor: EUR 36,5/Aktie). Nach den starken Zahlen zum 1. Quartal 21/22 haben wir unsere Schätzungen erhöht. Für das aktuelle Geschäftsjahr erwarten wir nun einen Umsatz von EUR 14,1 Mrd. und ein E-BITDA von EUR 2,2 Mrd. womit wir am oberen Ende der Unternehmens- Guidance von EUR 1,9-2,2 Mrd. liegen. Zumindest die nächsten zwei Quartale sehen wir von steigenden Margen unterstützt auf Basis steigender Spannen zwischen hohen Stahlpreise und vergleichsweise niedrigerer Eisenerzpreise sowie zeitlich versetzter Preissteigerungen.

Ausblick

Wir denken jedoch, dass die aktuellen Stahlpreisniveaus nahe den Höchstständen auf längere Sicht nicht aufrecht zu erhalten sind und rechnen mit Rückgängen. Auch bewertungstechnisch notiert die voestalpine-Aktie mit deutlichen Aufschlägen zu ihren Peers, sodass wir unsere Empfehlung auf aktuellen Kursniveaus auf Halten zurückgenommen haben.