Erste Bank bestätigt Kaufempfehlung

In unserem neuen Company Report zu AT&S bestätigen wir unsere Kaufempfehlung, schrauben unser Kursziel jedoch von EUR 23,10/Aktie auf EUR 33,0/Aktie nach oben. Hauptgrund für das höhere Kursziel sind unsere wesentlich optimistischeren Annahmen zu erwarteten Steigerung der Profitabilität.

Ausblick

Die Visibilität auf die Entwicklung der End-Märkte hat sich deutlich gebessert und die Kapazitätserweiterung für IC-Substrate wird leicht vor Plan Anfang FY22 abgeschlossen sein. Dieser nächste große Kapazitätssprung sollte AT&S ab FY22 im vgl zu FY20, ein zusätzliches Umsatzvolumen von rund EUR 360 Mio. sowie ein EBITDA von rund EUR 130 Mio. ermöglichen. Die nächste Erweiterungsphase Chongqing III soll im 2H23 mit der Produktion starten. Generell erwarten wir mit dem erst beginnenden Rollout der 5G-Technologie starke Nachfrageimpulse für neue Smartphones, die diese Technologie offerieren. Zusätzliche sollte AT&S von der Verschiebung der Marktanteile unter Smartphone Herstellern – weg von Huawei aufgrund der US Lieferbeschränkungen – profitieren. Als stärkste Profiteure kristallisieren sich Apple und Xiaomi heraus, die unserer Ansicht nach zwei größten Kunden in diesem Bereich. Die AT&S-Aktie ist im Vergleich zur Peer Group nach wie vor massiv unterbewertet. Wir erwarten, dass sich diese Abschläge mit der erwarteten Gewinndynamik über die nächsten Quartale schließen werden und die Basis für eine starke Kursperformance bilden.