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Datum/Zeit: 07.08.2020 15:31
Quelle: Erste Bank

Akkumulieren bei reduziertem Kursziel bestätigt



Ausblick

Die aktuelle Marktentwicklung und die neuen Restrukturierungsmaßnahmen, welche mit der Ergebnispräsentation des 2Q20 kommuniziert wurden, haben Anpassungsbedarf bei unseren Schätzungen ausgelöst. Andritz hat einen mittleren bis hohen zweistelligen Millionenbetrag (EUR) für eine weitere Restrukturierungsrunde in den Bereichen Metals (v.a. für den Automobil Bereich von Schuler), aber auch für die Sparten Metallbearbeitung und Hydro angekündigt. In Summe haben wir EUR 90 Mio. veranschlagt, um auf der sicheren Seite zu sein. Weitere Details und die Verbuchung werden im 3Q20 erwartet.

Es bleibt abzuwarten, ob dieser Schritt, der dazu dienen soll, die Überkapazitäten bei Andritz auf die zu erwartende Marktnachfrage anzupassen, ausreichen wird. Es wird sich wohl in den kommenden Monaten auf Basis der Konsumentennachfrage herauskristallisieren, welcher Anstieg bei Investitionsausgaben im Automobilbereich im kommenden Jahr realistisch erscheint.

Das kommende GJ21 soll Andritz bereits mit den reduzierten Kapazitäten starten und schließlich die Profitabilität in den jeweiligen Bereichen an die mittelfristigen Margenziele heranführen.

Nachdem der Aktienmarkt aufgrund des weiteren, und höher als erwarteten Restrukturierungsprograms aktuell die Aktie unseres Erachtens übermäßig abgestraft hat, sehen wir bei Kursen v.a. unter EUR 30 ein interessantes Einstiegs- / Zukaufniveau. Unser neues Kursziel liegt bei EUR 35,2, (davor: EUR 43,1) die Akkumulieren Empfehlung bleibt bestehen – in der Erwartung, dass keine weiteren Kapazitätsanpassungen notwendig sein werden.

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