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S IMMO
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Datum/Zeit: 29.11.2019 16:45 Quelle: Erste Bank |
Weiter starker Ergebnistrend im 3. Quartal,
Fusionsgespräche mit Immofinanz begraben
Die S Immo setzte ihren starken Ergebnistrend im 3. Quartal weiter fort. Die
Gesamterlöse in den ersten 9 Monaten konnten um 11% auf EUR 154,5
Mio. gesteigert werden dank höherer Mieterlöse (Zukäufe,
Indexanpassungen) und höherer Erlöse aus der Hotelbewirtschaftung.
Während das 9M-EBITDA um 8% auf EUR 67,8 Mio. verbessert werden
konnte, schraubten Aufwertungsgewinne (großteils aus Deutschland) von
EUR 137,3 Mio. das EBIT auf EUR 198,8 Mio. hoch. Der FFO 1 konnte um
rund 11% auf EUR 53 Mio. gesteigert werden und enthielt Dividenden von
CA Immo und Immofinanz von mehr als 15 Mio. Der EPRA NAV mit EUR
25,09/Aktie legte gegenüber Jahresbeginn um mehr als EUR 6/Aktie (!) zu.
Die S Immo gab keinen konkreten Ausblick, wird aber ihre
Akquisitionsstrategie weiter fortsetzen. Kurzfristig sollend
Bestandsimmobilien angekauft werden, die unmittelbar Erträge generieren.
Mittelfristig setzt die S Immo auf Entwicklungen mit Schwerpunkt auf Berlin,
wo das Unternehmen mittlerweile 1,25 Mio. m² Grund besitzt. Weiters
wurden diese Woche die Gespräche mit der Immofinanz über eine mögliche Zusammenführung beendet. Grund waren divergierende Einschätzungen
betreffend des Umtauschverhältnisses.
Ausblick
Trotz der starken Kursperformance der letzten Monate/Jahre
würden wir von einem Verkaufen der Aktie weiter absehen. Die Aktie notiert
aktuell etwa 10% unter ihrem letzten EPRA NAV. Mit dem erneuten Einstieg
vom Investorenduo Pecik/Ketterer ist zudem wieder etwas Phantasie in den
Aktienkurs gekommen. Das Scheitern der Gespräche mit der Immofinanz
über eine Zusammenführung kommt für uns nicht überraschend, da wir die
Festlegung eines transparenten und fairen Austauschverhältnisses immer
als größte Hürde gesehen haben. Wir sehen daher auch keine Nachteile für
die S Immo. Was mit der 12%-Beteiligung an der Immofinanz geschehen
wird, ist noch offen.
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