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Datum/Zeit: 08.11.2019 15:47
Quelle: Erste Bank

2. Quartal sollte Trendwende in Ergebnisentwicklung markieren



Im 2. Quartal schlug sich wie erwartet die rcklufige Endkunden- und Industrienachfrage in sinkenden Umstzen und Ergebnissen nieder. Die gute Nachfrage nach IC-Substraten sowie im Medizinbereich kompensierte zwar zum Teil, dennoch sank der Quartalsumsatz um 9% auf EUR 267 Mio. Das EBITDA fiel sogar um 23% auf EUR 66,2 Mio. infolge der Unterauslastung, eines schwcheren Produktmix und Preisdrucks. Fr das Gesamtjahr besttigte das Management seinen Ausblick mit stabilen Umstzen und einer EBITDA-Marge von 20-25%. Auch an der Mittelfristprognose hlt der Vorstand fest (Umsatzverdoppelung auf EUR 2 Mrd. in den nchsten 5 Jahren, EBITDA-Marge von 25-30%, ROCE von ber 12%).

Ausblick

Mit Besttigung der Guidance fr heuer erwarten wir eine strkere 2. Jahreshlfte mit neuen Kunden und besserem Produktmix. Die heurigen Investitionen in IC-Substrate und Kapazittserweiterungen sollten ab nchstem Jahr die Umstze weiter anschieben. Bewertungstechnisch sehen wir auf Basis unserer Schtzungen zwar nicht allzu viel Upside, jedoch weist die AT&S im Vergleich zu den Peers Abschlge auf trotz hherer Profitabilitt. Mit der erwarteten anspringenden Wachstumsdynamik ab dem 2. Halbjahr sehen wir daher keinen Grund, warum die Aktie nicht noch weiter nrdlich gehen sollte.

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