Ruhigeres Auftaktquartal, Kaufempfehlung bestätigt

Wie bereits angekündigt, ist das 1. Quartal 2019 von weniger Projektfertigstellungen und Übergaben im Verhältnis zum Vorjahresquartal gekennzeichnet. Daher schrumpfte auch die Gesamtleistung von EUR 219,9 Mio. auf EUR 71,6 Mio. und ist vor allem auf den Baufortschritt bei den Immobilienprojekten zurückzuführen (vor allem Holiday Inn in Gdansk und ein Wohnbauprojekt in Berlin). Der Nettogewinn im 1. Quartal 2019 lag mit EUR 5,9 Mio. jedoch nur einen Hauch unter dem Vorjahresquartal.

Ausblick

Für 2019 erwartet das Management die Rekordergebnisse von 2018 zu wiederholen mit einem Vorsteuerergebnis von rund EUR 55 Mio. und einem Nettogewinn von rund EUR 40 Mio. Die Projektpipeline ist nach wie vor prall gefüllt mit einem Volumen von EUR 1,8 Mrd. bis 2022 sodass für die kommenden Jahre eine ausgezeichnete Visibilität besteht. Trotz der guten YTD-Kursentwicklung von rund 20% gefällt uns die Aktie weiterhin, sodass wir unsere Kaufempfehlung mit Kursziel EUR 47 bestätigt haben. Das starke Marktumfeld unterstützt das Geschäftsmodell der Immobilienentwickler, die Bewertung ist attraktiv (KGV von rund 6-8x), zudem bietet die UBM Aktie sehr attraktive Dividendenrenditen (ExDividenden Tag: 5.6.19, EUR 2,20/Aktie, Dividendenrendite von aktuell 5,4%).