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Datum/Zeit: 15.03.2019 20:34
Quelle: Erste Bank

Ergebnis 2018 und Ausblick unter den Erwartungen



Der Verbund konnte im abgelaufenen Geschftsjahr 2018 die Konsensuserwartungen nicht ganz erfllen aufgrund einer sehr niedrigen Wasserfhrung. Der Erzeugungskoeffizient der Laufwasserkraftwerke lag mit 0,94 um 5 Prozentpunkte unter dem Vergleichswert des Vorjahrs und um 6 Prozentpunkte unter dem langjhrigen Durchschnitt. Zusammen mit niedrigeren Erlsen aus Flexibilittsprodukten und einem geringeren durchschnittlichen Absatzpreis (2018: EUR 29,3/MWh gg. 2017: EUR 30,4/WWh) fhrte dies zu einem Umsatzminus von 2,2% auf EUR 2,91 Mrd. Das EBITDA ging um 6,3% auf EUR 864,2 Mio. zurck whrend das Konzernergebnis aufgrund von Einmaleffekten (Wertaufholungen im Wasserkraftbereich in sterreich und Deutschland sowie den Windkraftbereich in Rumnien aufgrund gestiegener Strompreisprognosen) um mehr als 40% auf EUR 433,2 Mio. anstieg. Bereinigt um die Sondereffekte wre das Konzernergebnis 2018 um 3,5% auf EUR 342,2 Mio. geschrumpft. Der Vorstand schlgt eine stabile Dividende von EUR 0,42/Aktie vor (Dividendenrendite von rund 1%).

Ausblick

Fr 2019 erwartet der Verbund ein EBITDA zwischen rund EUR 1,05 -1,20 Mrd. und ein Konzernergebnis zwischen rund EUR 440-540 Mio. Der Ausblick fr das Investitionsvolumen wurde krftig von EUR 368 Mio. auf EUR 528 Mio. angehoben. Aktuell hat der Verbund etwa 2/3 seiner 2019 Volumina zu einem durchschnittlichen Preis von EUR 37/MWh verkauft, sodass unsere Preisannahme von durchschnittlich EUR 43/MWh mglicherweise noch erreichbar scheint. Dennoch liegt der Ausblick 2019 etwas unter den aktuellen Konsensus-Schtzungen, auch die hohen Investitionen berraschen negativ.

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