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Datum/Zeit: 08.02.2019 19:34
Quelle: Erste Bank

TANN Akquisition noch nicht im Kurs eingepreist


Wir haben unsere Empfehlung fr Mayr-Melnhof von Halten auf Kaufen gestuft und das Kursziel von EUR 130 auf EUR 138,6 erhht. Wir sind der Ansicht, dass sich der jngste Unternehmenskauf der TANN-Gruppe (6,5x EV/EBITDA) noch nicht im Aktienkurs wiederspiegelt. Auerdem halten wir die Aktie im Vergleich zu Peer Unternehmen und im Vergleich zum langfristigen Durchschnitt der EV Multiples fr unterbewertet und raten daher zu einem Kauf der Aktie.

Ab dem Geschftsjahr 2019 wird die krzlich abgeschlossene Akquisition der TANN-Gruppe die Wertschpfung und die Ertragskraft der Packaging Division deutlich strken. TANN bedruckt und veredelt zugekauftes Feinpapier zu Zigarettenfilterpapier und ist Weltmarktfhrer in diesem Bereich. Die Erstkonsolidierung der TANN Gruppe erfolgt im ersten Quartal 2019 und wird rund 15% (EUR 230 Mio.) Umsatz und rund 60bp zur EBITMarge der MM Packaging Division im Geschftsjahr 2019 beitragen. Einmalige Integrationskosten werden die Marge im selben Jahr mit rund 40bp belasten.

Ausblick

Mayr-Melnhof wird die Zahlen fr das 4. Quartal 2018 am 19. Mrz vorlegen. Das vierte Quartal stellt in Hinsicht auf die hohe Ertragskraft der Vorquartale eine Herausforderung dar, jedoch sind wir der Ansicht, dass Mayr-Melnhof am besten Weg ist, das Vorjahresergebnis zu bertreffen. Wir haben unsere Schtzungen berarbeitet und die Akquisition der TANN Gruppe in unserem Modell bercksichtigt. Wir sind daraufhin der Ansicht, dass die Akquisition noch nicht im Kurs bercksichtigt ist. Auerdem gefllt uns das defensive Geschftsmodell sowie die Markt- und Kostenfhrerschaft in der Karton- und Verpackungsdivision. Damit prsentiert sich die Mayr-Melnhof-Aktie als langfristig stabiler Dividendentitel.

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Datum Meldung
08-02-2019TANN Akquisition noch nicht im Kurs eingepreist
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Datum Meldung
04-02-2019Erste Group erhht fr Mayr-Melnhof die Empfehlung von Halten auf Kaufen
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16-05-2018Ein Plus auf allen Linien
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