Wachstumstrend im 1H18 fortgesetzt, Gesamtjahresausblick zu konservativ

PORR konnte im 1H18 die positive Geschäftsentwicklung fortsetzen. Segmentübergreifend positiv beeinflusst konnte man im ersten Halbjahr die Produktionsleistung um 22% auf EUR 2.458 Mio. steigern, wobei insbesondere die Performance in Österreich, Deutschland und Polen das Leistungswachstum antrieben. Dies liegt in dem weiterhin sehr hohen Auftragsbestand von EUR 6,5 Mrd. (+15%) begründet, der es PORR ermöglichte neue Projekte sehr selektiv auszuwählen. Die strategische Neuausrichtung in Deutschland, die eine deutlich effizientere Marktbearbeitung, Synergieeffekte, sowie die Vermeidung von Doppelgleisigkeiten zum Ziel hat, schreitet weiter voran. Weiters konnte man die Akquisition von Alpine CZ vermelden, die im 4Q18 finalisiert werden sollte und bei den Projekten in Katar planmäßig voranschreiten. Während man auf Halbjahresebene betrachtet das EBITDA um 27,2% auf EUR 72,4 Mio. erhöhen konnte, stieg auch das Ergebnis vor Steuern um 66,4% auf EUR 6,6 Mio. Unter dem Strich stand schließlich ein Periodenergebnis von EUR 5,6 Mio. (Vorjahr: EUR 2,9 Mio.).

Ausblick

Der Ausblick für FY18 wurde bestätigt: Man plant weiterhin mit einer Produktionsleistung von zumindest EUR 5 Mrd. (+5,5% J/J). In unseren Augen eine viel zu konservative Prognose, da dies de facto eine negatives Wachstum für die zweite Hälfte des Jahres implizieren würde.

Unterstützt durch fundamentale Wachstumstrends wie eine sich beschleunigende Urbanisierung und weiterhin volumentechnisch zunehmende Infrastrukturprogramme, sowie einem durch hohe Nachfrage geprägten dynamischen Bausektor, sieht man sich mit anhaltender positiver Geschäftsentwicklung konfrontiert. Profitabilitätsseitig sollte man im zweiten Halbjahr auch Verbesserungen sehen. Bezüglich der Entwicklung des Aktienkurses sollte das Schlimmste bereits hinter uns liegen. Wir erachten den aktuellen Kurs, auch in Anbetracht der Dividenden Marge von 4%, als durchaus attraktiv.