Kaufen-Empfehlung bestätigt mit unverändertem Kursziel von EUR 10/Aktie

Nach Vorlage der Q3-Zahlen 2024/25 haben wir unsere Schätzungen für das heurige Wirtschaftsjahr in unserer neuen Unternehmensanalyse leicht überarbeitet. Wir bestätigen sowohl unser Kursziel von EUR 10/Aktie als auch unsere Kaufen-Empfehlung. 2024/25 erwarten wir nun einen leicht niedrigeren Umsatz von EUR 567,5 Mio., während unsere absolute EBIT-Schätzung unverändert bei EUR 9,2 Mio. liegt. Darin enthalten ist ein einmaliger Bewertungseffekt aus einer Dekonsolidierung von EUR 7 Mio. Bereinigt liegt unsere erwartete EBIT-Marge bei 3,2%. Dieses Niveau erwarten wir auch in etwa für 2025/26. Zudem rückt eine mögliche Entschädigungszahlung in Höhe von geschätzten EUR 10-14 Mio. aus der stornierten deutschen PKW-Maut für den Mautbetrieb näher. Diese haben wir in unseren Schätzungen nicht berücksichtigt.

Ausblick

Im Peer Group Vergleich notiert die Aktie mit teils hohen Abschlägen zu ihrer Peer Group, die jedoch durch die derzeit noch niedrigere Profitabilität im laufenden Wirtschaftsjahr (GJ24/25) gerechtfertigt sind. Sofern sich unsere Profitabilitätserwartungen für das kommende Wirtschaftsjahr bestätigen, rechnen wir damit, dass sich der Bewertungsabschlag weiter verringern wird.