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Datum/Zeit: 11.11.2022 17:03
Quelle: Erste Bank

Empfehlung von Akkumulieren auf Halten abgesenkt mit neuem Kursziel EUR 72,50/Aktie



In unserer neuen Unternehmensanalyse stufen wir unsere Empfehlung der Lenzing-Aktie auf Halten zurück mit neuem Kursziel EUR 72,50/Aktie (zuvor: Akkumulieren, Kursziel EUR 94,50). Wie schon die relativ schwachen Q3 2022 Zahlen angedeutet haben, hat sich das Marktumfeld in der letzten Zeit wesentlich verschlechtert und die drastisch gestiegenen Energie- sowie Rohstoffkosten und der Nachfragerückgang werden die Ergebnisse 2022 schwer belasten. Nach den Q3-Zahlen hat das Lenzing Management den EBITDA-Ausblick für 2022 deutlich nach unten (auf rund EUR 308 Mio. im Vergleich zu EUR 362,9 Mio. im 2021) revidiert. Wir haben unsere Gewinnschätzungen angepasst und erwarten für 2022 nun einen Umsatz von rund EUR 2,53 Mrd., ein EBITDA von EUR 310,1 Mio. und einen Nettogewinn (nach Minderheiten und Hybridkapital) von nur EUR 14,4 Mio. (und daher auch keine Dividendenausschüttung für 2022). 2023 rechnen wir mit einer schrittweisen Stabilisierung des Marktumfelds und einer Erholung von Lenzings Performance, unterstützt auch durch den positiven Einfluss der Inbetriebnahme der großen strategischen Investitionsprojekte (Lyocell-Werk in Thailand, Zellstofffabrik in Brasilien) sowie des neu gestarteten Sparprogramms.

Ausblick

Nach der jüngsten Kurs-Rally, sehen wir auf aktuellen Kursniveaus die nach wie vor intakten langfristigen Wachstumsaussichten von Lenzing (mit starker ESG-Komponente) gegenüber dem kurzfristig gedämpften Ausblick (infolge der mauen Textilnachfrage und hohen Kosteninflation) als adäquat eingepreist ein.

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