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Warimpex
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Datum/Zeit: 24.06.2022 18:00 Quelle: Erste Bank |
Kauf-Empfehlung bestätigt – Russische Assets ausgepreist, restliches Portfolio zu stark diskontiert
In unserer neuen Aktienanalyse zur Warimpex bestätigen wir unsere Kauf- Empfehlung mit neuem Kursziel EUR 1,30/Aktie (zuvor: EUR 1,75). Unser Kursziel basiert diesmal aus der Kombination zweier Szenarien. Im Szenario 1 haben wir die russischen Assets aus dem DCF-Modell herausgenommen (Gewichtung: zwei Drittel), im Szenario 2 haben wir eine „normale“ Geschäftsentwicklung unterstellt (Gewichtung: ein Drittel). Bis jetzt hatte der Ukraine-Krieg keine unmittelbaren Auswirkungen auf die autark operierende Tochtergesellschaft in Russland abgesehen von Bewertungs- und Wechselkurseffekte. Die langfristige Visibilität ist jedoch stark eingeschränkt.
Ausblick
In unserem DCF-Modell würde der Wert/Aktie ohne Russland noch immer bei EUR 1,22/Aktie liegen und somit genug Kurspotential für eine Kauf-Empfehlung bieten. Dieses Szenario würde zwar zu einer Halbierung der Cashflows führen, würde aber andererseits ein massiv verbessertes Risikoprofil mit sich bringen (geographische Präsenz ausschließlich in EU-Ländern). Alles in allem sehen wir die Warimpex-Aktie angesichts des hohen Buchwertabschlags, der attraktiven Projektpipeline und der Erholung des Hotelgeschäfts weiter als unterbewertet an.
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