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Datum/Zeit: 01.10.2021 16:00
Quelle: Erste Bank

Empfehlung von Halten auf Akkumulieren angehoben mit neuem Kursziel von EUR 118,5



In unserer neuen Aktienanalyse zur Lenzing stufen wir unsere Empfehlung von Halten auf Akkumulieren hoch mit neuem Kursziel von EUR 118,50/Aktie (zuvor: EUR 87,50). Die wichtigsten Änderungen unserer An-nahmen betreffen die Umstellung vom Gesamtkosten- auf Umsatzkostenverfahren, höhere Umsatzannahmen infolge deutlich gestiegener Viskosepreise und Absatzmengen, eine stärkere Profitabilität (unterstützt durch striktere Kostendisziplin und Effizienzmaßnahmen), aber auch einen höheren Verschuldungsgrad. 2021 erwarten wir eine kräftige Erholung zum Vor-jahr mit einem Umsatz von EUR 1,995 Mrd. (+20% j/j) und einem Nettogewinn von EUR 112 Mio. (vs. Nettogewinn von nur EUR 6,3 Mio. im 2020). Trotz der erwarteten Steigerung der Rohstoffkosten sollte Lenzing unserer Schätzung nach 2021 ein EBITDA von rund EUR 388 Mio. erzielen (zum Vergleich, die Company Guidance rechnet mit einem EBITDA von mindestens EUR 360 Mio.).

Ausblick

Die Kursentwicklung der Lenzing-Aktie hat in den letzten Monaten durch die Hygiene Austria-Affaire und die Unsicherheiten über das weitere Wachstumstempo der Textilbranche unter der neuesten Corona- Pandemie Entwicklung (vor allem Auswirkung der viel ansteckenderen Delta Variante) sowie durch die Marktverunsicherung verbunden mit dem vorzeitigen Abgang von CEO Doboczky gelitten. Wir denken daher, dass auf aktuellen Kursniveaus die langfristigen Wettbewerbsvorteile von Lenzing als führender Spezialfaseranbieter - untermauert durch seine Investitionen in die Lyocell Kapazitätserweiterung in Thailand und das Zellstoffwerk in Brasilien - nicht ausreichend eingepreist sind.

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