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Semperit
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Datum/Zeit: 05.09.2021 09:09 Quelle: Erste Bank |
Empfehlung auf Kaufen angehoben mit neuem
Kursziel EUR 45,50
In unserer neuen Unternehmensanalyse heben wir unsere Empfehlung für
die Semperit-Aktie von Akkumulieren auf Kaufen hochgestuft mit neuem
Kursziel von EUR 45,50/Aktie (zuletzt: EUR 44,00/Aktie). Die jüngst publizierten
Halbjahreszahlen sowie die bestätigte Unternehmens EBITDA-Guidance
von EUR 395 Mio. für 2021 haben noch mal den Beweis für den
sehr starken positiven Effekt der Corona-Pandemie auf die Ergebnisse der
Medizin-Sparte (inklusive Profitabilität-Margen) geliefert. Nach wie vor erwarteten
wir, dass die Fortschritte bei der Bekämpfung der Pandemie die
Entwicklung des Medizin-Segments bremsen werden, während aber gleichzeitig
die globale Wirtschaftserholung Ergebnisse des Industriesegments
unterstützen wird. Nichtdestotrotz, die neueste Corona-Pandemie Entwicklung
mit den neu aufgekommenen Varianten (vor allem der viel ansteckenderen
Delta Variante) deutet auf einen länger anhaltenden als früher erwarteten
Rückenwind für den Sektor Medizin hin. Darüber hinaus erholt sich
das Industriesegment schneller als ursprünglich von uns geschätzt, sodass
wir unsere Schätzungen für 2022 angehoben haben.
Ausblick
Im Einklang mit seiner langfristigen Strategie plant Semperit seinen
Fokus auf das Industriesegment zu verlagern, mit dem Ziel die Umsatzzielmarke
von EUR 1 Mrd. in diesem Segment in der Zukunft zu erreichen.
Akquisitionen sollten dazu wesentlich beitragen und einen Umsatz von
etwa EUR 0,5 Mrd. (in einer oder zwei Transaktionen) bringen, mit strikten
Profitabilitätskriterien (EBITDA-Marge > 13%, ROCE > 13%). In jedem Fall
sind die Fortschritte in der Umsetzung der Strategie für den Industriesektor
als potenzielle Kurstreiber zu sehen. Laut der neuesten Management Aussage
ist der Analyseprozess für die M&A-Aktivitäten schon in vollem Gange.
Wir denken, dass auf aktuellen Kursniveaus die Rekordergebnisse sowie
die solide Bilanz (mit Netto-Finanzmittelüberschuss inklusive Geldmarktfonds
von EUR 75 Mio. am Ende des 2. Quartals 2021) und die versprechende
langfristige Industriesegment-Strategie nicht adäquat eingepreist
sind. Die attraktive Bewertung der Aktie auf aktuellen Kursniveaus (die
Semperit-Aktie notiert auf KGV-Basis für 2021e: unter 3,0 und 2022e: unter
7,0) untermauert weiter unsere Kauf-Empfehlung.
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