Empfehlung auf Kaufen angehoben mit neuem Kursziel EUR 45,50

In unserer neuen Unternehmensanalyse heben wir unsere Empfehlung für die Semperit-Aktie von Akkumulieren auf Kaufen hochgestuft mit neuem Kursziel von EUR 45,50/Aktie (zuletzt: EUR 44,00/Aktie). Die jüngst publizierten Halbjahreszahlen sowie die bestätigte Unternehmens EBITDA-Guidance von EUR 395 Mio. für 2021 haben noch mal den Beweis für den sehr starken positiven Effekt der Corona-Pandemie auf die Ergebnisse der Medizin-Sparte (inklusive Profitabilität-Margen) geliefert. Nach wie vor erwarteten wir, dass die Fortschritte bei der Bekämpfung der Pandemie die Entwicklung des Medizin-Segments bremsen werden, während aber gleichzeitig die globale Wirtschaftserholung Ergebnisse des Industriesegments unterstützen wird. Nichtdestotrotz, die neueste Corona-Pandemie Entwicklung mit den neu aufgekommenen Varianten (vor allem der viel ansteckenderen Delta Variante) deutet auf einen länger anhaltenden als früher erwarteten Rückenwind für den Sektor Medizin hin. Darüber hinaus erholt sich das Industriesegment schneller als ursprünglich von uns geschätzt, sodass wir unsere Schätzungen für 2022 angehoben haben.

Ausblick

Im Einklang mit seiner langfristigen Strategie plant Semperit seinen Fokus auf das Industriesegment zu verlagern, mit dem Ziel die Umsatzzielmarke von EUR 1 Mrd. in diesem Segment in der Zukunft zu erreichen. Akquisitionen sollten dazu wesentlich beitragen und einen Umsatz von etwa EUR 0,5 Mrd. (in einer oder zwei Transaktionen) bringen, mit strikten Profitabilitätskriterien (EBITDA-Marge > 13%, ROCE > 13%). In jedem Fall sind die Fortschritte in der Umsetzung der Strategie für den Industriesektor als potenzielle Kurstreiber zu sehen. Laut der neuesten Management Aussage ist der Analyseprozess für die M&A-Aktivitäten schon in vollem Gange. Wir denken, dass auf aktuellen Kursniveaus die Rekordergebnisse sowie die solide Bilanz (mit Netto-Finanzmittelüberschuss inklusive Geldmarktfonds von EUR 75 Mio. am Ende des 2. Quartals 2021) und die versprechende langfristige Industriesegment-Strategie nicht adäquat eingepreist sind. Die attraktive Bewertung der Aktie auf aktuellen Kursniveaus (die Semperit-Aktie notiert auf KGV-Basis für 2021e: unter 3,0 und 2022e: unter 7,0) untermauert weiter unsere Kauf-Empfehlung.