Warimpex –Kaufen bestätigt: Attraktive Bewertung gekoppelt mit Kurspotenzial aus Erholung

In unserer neuen Aktienanalyse zur Warimpex bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit leicht reduziertem Kursziel von EUR 1,60/Aktie (zuletzt: EUR 1,75). Wir haben unsere Schätzungen für 2020 deutlich nach unten korrigiert und rechnen infolge von negativen Wertanpassungen und Wechselkursverlusten aus dem schwachen Rubel mit einem tiefroten 2020. Ob-wohl das Hotelgeschäft auch 2021 noch stark unter der Corona-Pandemie leiden wird, erwarten wir eine deutliche Rückkehr in die Gewinnzone, auch dank kostenseitiger Einsparungen. Den nächsten Schub für die Top Line erwarten wir mit Fertigstellung des Avior Towers in St. Petersburg, der ab 2022 jährliche Mieteinnahmen von rund EUR 6 Mio. generieren sollte. Bei drei polnischen Büroprojekten in Krakau und Bialystok kam es zu Verzögerungen, sodass wir deren Mieteinnahmen erst ab 2024 in unserem Modell berücksichtigt haben.

Ausblick

Die Warimpex-Aktie ist mit einem Abschlag zum Buchwert von 50% weiter sehr günstig bewertet und hat bis jetzt von der Erholung der Aktienmärkte seit November nicht profitieren können. Obwohl das Hotelgeschäft nur 12% des Portfolios ausmacht, wurde die Aktie überproportional abgestraft. Das stabile Büroportfolio war bis jetzt kaum von der Pandemie betroffen und wird durch die geplanten Neuprojekte weiter ausgebaut. Für uns ist die Warimpex-Aktie daher eine interessante Möglichkeit, von der Erholung zu profitieren mit überschaubarem Downside-Risiko aufgrund der niedrigen Bewertung.