Empfehlung auf Halten angehoben mit neuem Kursziel EUR 8,50

Wir haben unser Kursziel für die Zumtobel-Aktie von EUR 6,40 auf EUR 8,50 erhöht und heben unsere Empfehlung auf Halten (zuvor: Reduzieren).

Ausblick

Das 2. Quartal 19/20 fiel stärker als erwartet aus, was insbesondere dem Leuchtensegment zu verdanken ist. Die 2. Jahreshälfte in den Wintermonaten ist saisonal schwächer, sodass wir unsere Ganzjahresschätzungen nur geringfügig erhöht haben. Wir erwarten, dass Zumtobel ein EBIT von EUR 49,7 Mio. erreichen wird, was mit einer Marge von 4,2% in etwa in der Mitte der Guidance liegt (bereinigte EBIT-Marge zw. 3-5%). Für das kommende Wirtschaftsjahr sind wir auch optimistischer geworden, erachten den Zielwert einer bereinigten EBIT-Marge von 6% angesichts des unverändert schwierigen Marktumfeldes aber für sehr ambitioniert und siedeln uns mit unseren Schätzungen ein gutes Stück darunter an. Wir beenden zwar unsere Reduzieren-Empfehlung, angesichts gedämpfter Marktkommentare von Branchenkollegen sowie schwachen Vorlaufindikatoren für den Bau in Deutschland und GB, sehen wir nur wenig Wachstumspotential für Industriebeleuchtung in Westeuropa.