Wir bleiben bei Kaufen mit neuem Kursziel EUR 27

In unserem neuen Unternehmensbericht haben wir unser Kursziel um EUR 1 auf EUR 27 erhöht und bestätigen unsere Kaufempfehlung.

Ausblick

Wir sehen den jüngsten Kursrutsch infolge des EuGH-Urteils zu den Frankenkrediten in Polen als günstige Einstiegsmöglichkeit in die Aktie. Die RBI bleibt die am günstigsten bewertete Aktie unter den osteuropäischen Banken mit einem Abschlag zum Buchwert von über 40% (basierend auf der Prognose für 2019), während der Durchschnitt der Peergroup mit Abschlägen von rund 10% notiert. Dabei liegt die Eigenkapitalrendite der RBI nur einen Hauch unter dem Durchschnitt der Vergleichsinstitute von etwa 11%. Wir sehen also mögliche Verluste aus den Frankenkrediten in Polen, deren Höhe derzeit noch nicht abgeschätzt werden kann, bereits mehr als im Aktienkurs diskontiert. Die RBI verfügt derzeit über Überschusskapital, das für eine Akquisition oder höhere Dividenden eingesetzt werden könnte. In unseren Prognosen gehen wir von einer schrittweisen Dividendenerhöhung in Richtung Obergrenze der mittelfristigen Guidance von 50% des Konzernergebnisses aus.