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57.8 +1.2%
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Hoch:
Tief:
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57.9 +1.4%
57 -0.2%
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Andritz
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Datum/Zeit: 15.03.2019 17:30 Quelle: Erste Bank |
Empfehlung auf Akkumulieren abgesenkt aufgrund
höherer Nettoverschuldung
Nach Vorlage der Geschäftszahlen 2018 haben wir unsere Schätzungen
überarbeitet, wobei wir vor allem die höhere Working Capital Bindung
berücksichtigt haben, die in einer höheren Nettoverschuldung resultierte. So
differierte die Nettoverschuldung zum 31.12.2018 um rund EUR 600 Mio.
(ca EUR 6/Aktie) von unseren Schätzungen. Diese Differenz ist der
Hauptgrund für die Reduktion des Kurszieles von EUR 53,30 auf EUR 47,0.
Wir erwarten aber, dass Andritz sein Verhältnis von Working Capital zu
Umsatz wieder verbessern wird. Einerseits sind im Jahresendwert 2018
Konsolidierungseffekte der Akquisitionen enthalten, andererseits setzt sich
das Management das Ziel, die Zahlungsbedingungen wieder zu verbessern.
Durch den steigenden Dienstleistungsanteil werden die Zahlungsziele sich
jedoch tendenziell verlängern.
Ausblick
Andritz notiert auf Basis unserer neuen Schätzungen zwar weiter
mit Abschlägen zur Peer Group, das abflauende Wirtschaftswachstum,
Unsicherheiten am europäischen Automobilsektor sowie die aktuell
kurzfristigen Anlagehorizonte der Investoren sprechen derzeit nicht für eine
kurzfristige Erholung des Aktienkurses.
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