Empfehlung von Akkumulieren auf Halten herabgestuft, Kursziel leicht auf EUR 37,7 erhöht

In unserer jüngsten Analyse haben wir das Kursziel von zuletzt EUR 37,0 auf EUR 37,7 erhöht. Nach den Kursgewinnen in der letzten Zeit sehen wir aktuell nur begrenztes Aufwärtspotenzial für die Aktie und haben deswegen unsere Empfehlung von Akkumulieren auf Halten herabgestuft. In unserem Bewertungsmodell haben wir folgende Änderungen berücksichtigt: 1) das schneller als erwartete Passagierwachstum, das sich jedoch angesichts der sich ändernden Anteilsstruktur der Luftfahrtunternehmen nicht in vollem Umfang in einem Anstieg des Umsatzes und des Betriebsergebnisses niederschlägt; 2) Vorteile (stärkerer Beitrag zum Betriebsergebnis) und Nachteile (höhere Minderheiten) der dynamischen Entwicklung im Segment Malta und 3) höher als zuvor prognostizierte Investitionen im Jahr 2018.

Ausblick

Der Flughafen Wien wird die vorläufigen Zahlen für das GJ 2017 nächste Woche (am 27. Februar) präsentieren. Wir erwarten Umsatzerlöse von EUR 759 Mio. (+2,4% j/j) und einen Nettogewinn von EUR 120,0 Mio. (+16,9% j/j). Die Entwicklung des Unternehmens ist in der letzten Zeit sehr solide, wie das rekordbrechende Wachstum der Passagierzahlen für 2017 demonstriert. Die Umstrukturierung der airberlin-Gruppe bleibt eine Herausforderung für den Flughafen Wien, aber das Schlimmste scheint überwunden zu sein. Nichtsdestotrotz glauben wir, dass die langfristigen Wettbewerbsvorteile des Unternehmens schon voll eingepreist sind.