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18.35 +1.7%
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Hoch:
Tief:
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18.45 +2.2%
18 -0.3%
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AT&S
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Datum/Zeit: 03.11.2017 19:13 Quelle: Erste Bank |
2Q17/18: Rekordquartal – die hohen Erwartungen wurden übertroffen
Der Produktionsstart der neuen Leiterplattengeneration (mSAP) im Juli führt
zu einer starken Wachstumsdynamik und einer signifikanten Verbesserung
der Profitabilität. Die schrittweise Effizienzsteigerung bei IC-Substraten kann
auch im abgelaufenen Quartal fortgesetzt werden. Der Umsatz wurde
folglich um 38% J/J und 43% Q/Q gesteigert werden, die EBITDA Marge
erreicht 26,1%, nach 16% im Vorjahr und 14,9% im Vorquartal. Der
Quartalsüberschuss dreht ins Positive – EUR 26,7mn nach Verlusten
sowohl im Vorjahr als auch im Vorquartal. Der im Oktober angehobene
Ausblick für das Gesamtjahr – Umsatzwachstum von 20-25% bei einer
EBITDA Marge von 19-22% - wurde bestätigt. Die vorgelegten Zahlen
haben die Markterwartungen und auch unsere Erwartungen, übertroffen.
Ausblick
Die vorgelegte Geschäftsentwicklung bestätigt unsere Annahmen
in der anfangs der Woche publizierten Analyse. Während das Unternehmen
mangels Visibilität vor allem auf das Abschlussquartal den Ausblick
bestätigt, erwarten wir in den kommenden Quartalen eine Fortsetzung der
positiven Dynamik. Offen bleibt die Frage, wann die
Erweiterungsinvestitionen im speziellen für das mSAP Werk beschlossen
werden. Diese würden für zusätzliches Wachstum sorgen. Ab dem 4Q17/18
erwarten wir eine schrittweise Verbesserung des Produktmix bei IC-Substraten,
der sich sowohl in einem höheren Umsatz als auch in einer
weiteren Profitabilitätsverbesserung niederschlagen sollte. Unser anfangs
der Woche angehobenes Kursziel von EUR 24,3 widerspiegelt diese
Entwicklung der IC-Substrate noch nicht. Die Kaufempfehlung wurde
bestätigt.
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