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Porr
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Datum/Zeit: 06.10.2017 18:43 Quelle: Erste Bank |
Kursziel auf EUR 27,5 gesenkt, Empfehlung Halten
Ausblick
Nach dem starken Wachstum der vergangenen Jahre ist PORR
aktuell damit beschäftigt die heurigen Akquisitionen in Deutschland und
Österreich, Kostenüberschreitungen in Deutschland und die
Schwierigkeiten, die sich aus dem Embargo gegen Katar ergeben haben, zu
verdauen. Zusätzlich bleibt der Fokus darauf ausgerichtet, die Marktpräsenz
in Deutschland weiter auszubauen, auch mit dem Ziel, die Profitabilität in
Richtung 2% Vorsteuermarge anzuheben. Für heuer erwarten wir für
Deutschland eine Vorsteuermarge im leicht negativen Bereich, bei einem
Umsatzanteil von ca. 25%. Das Embargo gegen Katar könnte sich trotz der
Kosten und den Aufwand für die Verlagerung der Logistik ins Land als
vorteilhaft für PORR erweisen. Während die Zusatzkosten wohl zumindest
zum Teil vom Auftraggeber übernommen werden, eröffnet die dem Land
entgegengebrachte Loyalität und rasche Lösungsfindung, um die
derzeitigen Bauprojekte rechtzeitig fertigzustellen, weiteres
Geschäftspotenzial. In Summe befindet sich PORR aktuell in einer
Übergangsphase, die aus unserer Sicht noch einige Quartale dauern wird.
Das ausgegebene Ziel, eine Vorsteuermarge von 3% im Jahr 2019 zu
erreichen, sehen wir als sehr ambitioniert. Daher reduzieren wir unser
Kursziel auf EUR 27,5 (von EUR 36,9) und erhöhen unsere Empfehlung auf
Halten (von Reduzieren).
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