Gewinnziel übertroffen, Jahresergebnis im Rahmen der Erwartungen

Das Q4-Ergebnis der VIG lag innerhalb unserer Erwartungen. Die verrechneten Konzernprämien gingen im 4. Quartal um 1% zurück, lagen mit +0,3% auf Ganzjahressicht aber marginal im Plus. In Summe erreichten die Konzernprämien EUR 9,05 Mrd. Nach wie vor beeinflusst die restriktive Zeichnungspolitik bei Einmalerlägen (-19%) das Gesamtprämienaufkommen.

Ohne Einmalerläge verzeichnete die VIG ein beachtliches Plus von 4,4% bei den Prämien. Die VIG konnte ihr Jahresziel beim Vorsteuergewinn (bis zu EUR 400 Mio.) mit einem Wert von EUR 407 Mio. komfortabel übertreffen. Der Jahresüberschuss erreichte EUR 288 Mio. Für 2016 wird der HV eine Dividende von EUR 0,80/Aktie vorgeschlagen.

Ausblick

In seinem mittelfristigen Ausblick bis 2019 rechnet das Management mit einem Prämienanstieg auf EUR 9,5 Mrd., einem Vorsteuerergebnis zwischen EUR 450-470 Mio. und einer Combined Ratio von 95% (97,3% im Jahr 2016). Insgesamt brachte das präsentierte Ergebnis keine großen Überraschungen, die Zahlen lagen im Rahmen unserer Schätzungen sowie der Markterwartungen. Die Einmalerläge ausgeklammert, hat die Wachstumsdynamik bei den Prämien seit einigen Quartalen wieder zugenommen. Der mittelfristige Ausblick liegt auch im Rahmen unserer aktuellen Schätzungen. Wir denken, dass ein fortschreitender Renditeanstieg das positive Sentiment für Finanztitel weiter unterstützen sollte. Kursziel und Empfehlung sind derzeit in Überarbeitung.