Ergebnisprognose nach gutem Q3 weiter erhöht

Wir nehmen das Coverage von AMAG wieder mit einer Halten Empfehlung und einem Kursziel von EUR 37,5 auf. Das Unternehmen sollte für das Jahr 2016 trotz eines geringeren Umsatzes (-1,4% J/J) ein stärkeres Betriebsergebnis (EBIT) in der Nähe von EUR 67,6 Mio. liefern, was einen Anstieg von EUR 10 Mio. entspräche. Diese Steigerung wird primär auf höhere Aluminiumpreise und steigende Nachfrage aus der Transportindustrie, niedrigere Rohstoffpreise und Produktivitätsgewinne in den Metall- und Rolling Divisionen zurückzuführen sein. Im Vergleich zu den Peers handelt die AMAG Aktie mit einem deutlichen Aufschlag, die dem Wachstumsprofil, dem Fokus auf Nischenmärkte und den hohen Anteil an Ausschussverwertung geschuldet sind.

Ausblick

Nach der positiven Dynamik im WJ 2016, erwarten wir eine ruhigere Geschäftsentwicklung im WJ 2017. Der rasche Anstieg des Aluminiumspreises ab 4Q16 deutet auf steigenden Margendruck in den kommenden Quartale. Das weltweite Aluminiumdefizit vom 2016 könnte sich aufgrund höherer Produktionsleistung in China verringern oder sogar umkehren. Der Preis von Alumina könnte weiter steigen, da die chinesischen Raffinerien die heimische Nachfrage bis jetzt nicht erfüllen können. Insgesamt erwarten wir, dass die Marktentwicklung in Summe eine neutrale Auswirkung auf die Geschäftsentwicklung und den Kursverlauf der AMAG haben wird.