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Datum/Zeit: 13.12.2013 16:03
Quelle: Erste Bank

Rückstufung auf Halten aufgrund weiter sinkender Faserpreise



Nachdem Lenzing aufgrund niedriger Preise bereits vergangenen Monat ein EUR 120 Mio. Kostenreduktionsprogramm bekanntgab, sanken Viskose- Faserpreise auch zuletzt noch weiter. Dies, obwohl sich der Preis für den wichtigsten Rohstoff, Chemiezellstoff, zuletzt sogar etwas verteuerte. Aufgrund dieser negativen Preisentwicklung sowie EUR 79 Mio. erwarteter Einmalaufwendungen für das Kostensenkungsprogramm im laufenden Quartal, senken wir unsere EBIT Schätzung für heuer um 50% auf EUR 80 Mio. und für die Jahre 2014/15 um 10%/4% auf EUR 132 und EUR 177 Mio. Wir liegen damit für 2013 auf Höhe der Unternehmensguidance und für 2014 rund 11% tiefer als die Konsensus-Schätzung.

Ausblick

Viskose-Faserpreise erwiesen sich bereits zuletzt als schwer vorhersagbar. Gleichzeitig ist der operative Hebel auf die Gewinnentwicklung in Abhängigkeit der Faserpreise bei der Lenzing sehr hoch. Obwohl es Gründe gibt, davon auszugehen, dass die Preise vom derzeitigen Niveau aus nicht mehr viel Platz haben weiter zu fallen, raten wir doch zur Vorsicht, bis eine Trendwende erkennbar ist. Wir senken deshalb unsere Empfehlung von Akkumulieren auf Halten mit Kursziel EUR 45,5.



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