Empfehlung von Akkumulieren auf Kaufen hochgestuft mit Kursziel EUR 28,0/Aktie

In unserer neuen Unternehmensanalyse zur CA Immo stufen wir unsere Empfehlung von Akkumulieren auf Kaufen hoch mit Kursziel EUR 28,0 (zuvor: EUR 27,5). Wir haben dabei nach Vorlage der finalen Zahlen 2024 unsere Schätzungen nur leicht adaptieren müssen. Das Highlight 2024 war aus unserer Sicht die solide operative Performance, einschließlich einer deutlich verbesserten Vermietungsquote, die von 88,8% (zum Jahresende 2023 sowie zum Ende des 3. Quartals) auf 93,1% anstieg. Da ein erheblicher Teil des verbleibenden Leerstands bereits vermietet ist, dürfte sich diese Kennzahl im Laufe des Jahres 2025 weiter verbessern. Neben der Reduktion des Leerstands sehen wir weiteres Ertragspotenzial vor allem in Neubauprojekten (mit zwei im Bau befindlichen Projekten und zwei weiteren in der Planungsphase), welche rückläufige Mieten aus einer weiteren Portfoliooptimierung ausgleichen könnten.

Ausblick

Ein wesentliches Kauf-Argument ist die gesunkene Bewertung mit einem Abschlag von mehr als 30% gegenüber dem EPRA NTA, was wir angesichts des hochwertigen Vermögensportfolios des Unternehmens für ungerechtfertigt halten. Zum Vergleich, vor rund einem Jahr notierte die Aktie bei Kurs-Niveaus von um die EUR 30 mit deutlichen Aufschlägen zum Buchwert. Auch im aktuellen Umfeld sinkender Zinsen und wieder sinkender Renditen sollte sich die Stimmung gegenüber Immobilienaktien wieder aufhellen.