Empfehlung auf Kaufen angehoben mit neuem Kursziel EUR 25,50/Aktie

In unserer neuen Unternehmensanalyse zur voestalpine heben wir unsere Empfehlung auf Kaufen (von Akkumulieren) mit neuem Kursziel von EUR 25,50/Aktie (zuvor: EUR 30,50). In unseren neuen Schätzungen reflektieren wir die jüngste Gewinnwarnung und senken unsere EBITDA-Schätzung für das GJ 2024/25 auf EUR 1,4 Mrd. (zuvor: EUR 1,7 Mrd.). Für 2025/26 gehen wir bereits wieder von einer Erholung des EBITDA auf EUR 1,64 Mrd. aus aufgrund des Wegfalls von Einmalaufwendungen, dem Verkauf der verlustträchtigen Buderus Edelstahl und positiven Auswirkungen aus der laufenden Restrukturierung von Automotive Components in Deutschland. Die voestalpine ging damit ihre beiden Schwachstellen (deutsches Automobil- und Werkzeugstahlgeschäft) rechtzeitig an, sodass wir schon nächstes Jahr ergebnispositive Effekte erwarten.

Ausblick

Wir sind der Meinung, dass auf aktuellen Kursniveaus zu viel Negativität in die Aktie eingepreist ist. Während die Stimmung gegenüber dem verarbeitenden Gewerbe in der Eurozone schlecht ist, schlägt sich die voestalpine unserer Meinung nach in einem schwierigen Marktumfeld recht gut. Durch die Diversifizierung und Fokussierung auf hochwertige Stahlbleche im technologisch anspruchsvollsten Segment ist die voestalpine Stahldivision von den jüngsten Turbulenzen weniger betroffen und liefert solide Ergebnisse. Auch die Abschläge im Peer Group Vergleich sehen wir aufgrund der überdurchschnittlichen EBITDA-Profitabilität als nicht gerechtfertigt an.