EBITDA 2023/24 über Erwartungen, 2024/25 leichtes EBITDA-Plus erwartet

Die Q4 23/24 Zahlen der voestalpine lagen über unseren und den Konsensus-Erwartungen und leicht über der Mitte März revidierten Guidance. Infolge des geplanten Verkaufs von Buderus Edelstahl und der Reorganisation des Automotive Component Geschäfts hatte die voestalpine vorab die Buchung von Abwertungen von über rund EUR 400 Mio. bekannt gegeben. In Summe fiel der Umsatz um 8,5% auf EUR 16,7 Mrd. und das EBITDA lag mit EUR 1,67 Mrd. leicht über der Guidance (2022/23: EUR 2,5 Mrd.). Der Nettogewinn schrumpfte auf EUR 100,8 Mio. (2022/23: EUR 1,07 Mrd.). Der Vorstand schlägt eine Dividende von EUR 0,70/Aktie vor (Vorjahr: EUR 1,50/Aktie).

Ausblick

Für das GJ 2024/25 erwartet der Vorstand ein EBITDA in der Bandbreite von EUR 1,7-1,8 Mrd. Aus Segmentsicht sollte sich das gute Marktumfeld in der Eisenbahninfrastruktur, Luftfahrt und Lagertechnik fortsetzen. Die Segmente Bau, Maschinenbau und Konsumgüter werden zumindest stabil gesehen, wobei Zinssenkungen positive Impulse liefern könnten. Mit unserer aktuellen EBITDA-Schätzung liegen wir am unteren Ende der neuen Guidance.

Aus Bewertungssicht notiert die voestalpine-Aktie mit einem KGV von 8x für 2024/25 leicht unter der Peer Group trotz höherer Profitabilität. Wir bleiben weiter bei unserer Akkumulieren-Empfehlung.

Die Medienberichte über Bilanzmanipulationen in der Division Metallverarbeitung in Deutschland wurden von der voestalpine bestätigt. Der Sachverhalt wird intern und rechtlich aufgearbeitet. Es kam bei den mutmaßlichen Fehlbuchungen von rund EUR 100 Mio. über die letzten 10 Jahre laut Unternehmen jedoch zu keinem Abfluss von Finanzmitteln, die Vorjahresbilanz musste aber berichtigt werden. Daher sehen wir die News aus Bewertungssicht kursneutral, aus Reputationssicht jedoch negativ.