Empfehlung auf Reduzieren mit Kursziel EUR 46 gesenkt
In unserem neuen Company Report haben wir unsere Empfehlung für die Verbund-Aktie von Halten auf Reduzieren abgesenkt. Unser neues Kursziel liegt bei EUR 46 (zuletzt: EUR 40.9).
Ausblick
Wir haben unsere langfristigen Strompreisannahmen auf nun rund EUR 60/MWh erhöht vor allem infolge möglicher Kapazitätsengpässe in Deutschland durch den Kohle- und Atomkraftausstieg und höherer Preise für CO2-Zertifikate. Dämpfend auf die Strompreise könnte hingegen ein Absinken der Gaspreise durch den Ausbau der Exportkapazitäten für Flüssiggas in den USA wirken. Wir sehen die Verbund-Aktie aber auch auf Basis der höheren Strompreise sehr hoch bewertet. Die Aktie notiert sowohl auf KGV (28,4x für 2020e) als auch auf EV/EBITDA (15,7x für 2020e) deutlich über dem langfristigen Mittel. Dämpfend auf das Kursziel wirkt auch das um 40% höhere Investitionsprogramm, welches in den Ausbau des Hochspannungsnetzes in Österreich sowie in die Modernisierung der Wasserkraftwerke fließt. Diese Woche gab der Verbund auch seine Teilnahme am Bieterverfahren für die Wasserkraftwerke der portugiesischen EDP bekannt, die einen Wert von mehr als EUR 2 Mrd. haben sollen.