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57.8 +1.2%
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Hoch:
Tief:
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57.9 +1.4%
57 -0.2%
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Andritz
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Datum/Zeit: 02.03.2018 20:22 Quelle: Erste Bank |
GJ17 im Rahmen der Erwartungen, Ausblick leicht
positiv
Das Gesamtbild zeigt für das abgelaufene Geschäftsjahr eine stabile
Entwicklung im Jahresvergleich. Der leichte Rückgang im Umsatz (-2,5%
J/J) wurde kompensiert durch eine entsprechnend verbesserte Profitabilität
(7,5% vs. 7,3% J/J), die allerdings mit Hilfe eines positiven Einmaleffektes
erreicht wurde. Die bereinigte EBITA Marge lag bei 7,1%. Der
Auftragseingang legte 2017 um 8% zu, der Auftragsstand ist allerdings 6%
unter dem Niveau von 2016. Der Grund dafür ist in der weiterhin
schwierigen Marktlage im Hydro Bereich zu suchen, der als einziger einen
sinkendem Auftragseingang vorzuweisen hatte (-12,2%), allerding konnte
die Profitabilität dieses Segments mit Hilfe von Optimierungsmaßnahmen
gesteigert werden. Der Separation Bereich setzt seine positive
Geschäftsdynamik fort, auch hier kann die EBITA Marge verbessert werden
(4,6% vs 2,9% J/J). Der Pulp&Paper Bereich bleibt weiterhin das stärkste
Segment während der Metals Bereich (Schuler) aktuell weder hinsichtlich
Geschäftsvolumen noch Profitabilität nicht wirklich vom Fleck kommt.
Ausblick
Ein positives Umfeld und die bereits umgesetzten
Restrukturierungs- / Optimierungsmaßnahmen sollten 2018 helfen, einen
positiven Trend einzuschlagen. Das Pulp&Paper Segment sollte sich
aufgrund der steigenden Nachfrage und der Tatsache, dass bis 2020 keine
weiteren Kapazitäten auf den Markt kommen weiterhin gut entwickeln. Der
Hydrobereich dürfte das schlimmste Überstanden haben, im Metalsbereich
ist Andritz positiv, dass die Expansion ins mittlere Pressensegment bald
erste Früchte tragen wird und die steigenden Stahlpreise die Nachfrage positiv beeinflussen werden. Und im Separationsbereich sollten sich die
generell steigende Rohstoffpreise positiv auf die Geschäftsentwicklung
niederschlagen. In Summe sehen wir den aktuellen Aktienkursniveau
aufgrund der Geschäftsentwicklung gut unterstützt (wenig Downside-Risiko)
und sehen leichtes Potenzial nach oben. Insofern bestätigen wir auch
unsere Akkumulieren Empfehlung mit Kursziel EUR 52,4.
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