Stimmt. Wenigstens wird man über die hohe Dividende fürs Warten nicht schlecht bezahlt.


>Operativ im Versicherungsgeschäft doch um einiges schwächer,
>v.a. die Schaden/Unfall, die in diesem Quartal stärker
>getroffen war.
>Beteiligungsverkäufe gehören ja mMn quasi zum Tagesgeschäft
>von Versicherungen, ICBC war allerdings ein besonders großer.
>Effekt?
>
>680 Mio EUR Buchgewinn durch ICBC, also v.St., nehm ich an.
>
>Bin aber ganz bei Dir, ist alles kein Grund für die momentane
>Bewertung. Grundsolides Ergebnis, Marktreaktion völlig
>daneben.
>Bei der Allianz brauchst halt einen wirklich langen Atem.
>...um nicht zu sagen, eine gesunde Portion Masochismus.

Sehr verläßlich sind die ja meistens nicht, aber trotzdem:

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Was für eine Woche! Die Assekuranzen schüttelten jüngst großteils Quartalszahlen aus dem ­Ärmel, von denen kaum jemand geträumt hat – wir auch nicht. Entsprechend folgten regelrechte Kursexplosionen, wobei die Allianz eine Aufholjagd wie aus dem Bilderbuch hinlegte. Die Zahlen gab’s erst letzten Freitag, aber die Aktie legte im Vorfeld bereits signifikant zu. Mit einer Wochenperformance von plus zehn Prozent verbannte sie die Konkurrenz, die gemessen am Dow Jones Stoxx 600 Insurance nicht einmal fünf Prozent schaffte, auf die billigen Plätze. Die Vorfreude der Anleger war verständlicherweise groß: Die Ergebnisse waren bis dato außerordentlich, die Allianz im Vergleich zur Peer Group günstig und zu allerletzt ist sie endlich ihr Milliardengrab Dresdner los. Der Nettogewinn übertraf schlussendlich auch den Konsens – obwohl klar wird: So spitze war das Quartal dann auch wieder nicht.

Langersehnter Abschied.

Es war für die Allianz mit einem um über 21 Prozent auf fast 1,9 Milliarden € steigenden Nettogewinn das beste Vierteljahr seit dem dritten Quartal 2007. Ausgezeichnet – müsste man nicht den Verlust aus dem aufgegebenen Geschäftsbereich, der Dresdner Bank, berücksichtigen. In Summe landeten im Dresdner-Schlund sage und schreibe 7,5 Milliarden €, von denen 683 Millionen dem Vergleichsquartal 2008 (2.) zuzurechnen sind. Ohne Berücksichtigung dessen schrumpfte der Nettogewinn (aus fortgeführten Geschäftsbereichen) um 16 Prozent – das Gute daran: Die Dresdner ist nun für alle Zeiten beerdigt und mit dem Gewinneinbruch lässt es sich noch immer gut leben.

Wider Erwarten wies die Allianz in der Lebensversicherung einen um 40,8 Prozent auf 990 Millionen anwachsenden Betriebsgewinn aus. Das gesetzliche Prämienvolumen (inklusive fondsgebundener Produkte) wuchs zwar um zehn Prozent (im krisengeschüttelten Italien sogar um fast 20 Prozent), aber der Treiber für den Betriebsgewinn war das Kapitalanlageergebnis der Sparte: Netto (nach Berücksichtigung der Versicherungsnehmer-Beteiligung) legte es um 436 Millionen auf 894 Millionen zu – wegen geringerer Abschreibungen, realisierter Gewinne etc. rekordverdächtig: Das Brutto-Kapitalanlageergebnis stieg auf über 4,4 Milliarden € – der höchste Wert seit zumindest dem zweiten Quartal 2007. Unglaublich herausragend, ­weswegen die Nachhaltigkeit leider angezweifelt werden muss.

Enttäuschend.

Nachhhaltig bleibt hoffentlich nicht, was sich in der Schaden- und Unfallversicherung abspielt. Der Betriebsgewinn, der mehr als 50 Prozent zum Konzernbetriebsergebnis beiträgt, krachte um fast die Hälfte südwärts – die Gründe sind altbekannt: Zunächst brach das versicherungstechnische Ergebnis um 87,5 Prozent ein. In den drei größten Märkten (Deutschland, Italien und Frankreich) und der Kreditversicherung hagelte es einen versicherungstechnischen Verlust. Dem noch nicht genug, flossen im Vergleich zum Vorjahr um 323 Millionen weniger Dividenden in die Spartenkasse. Wen wundert’s, schließlich wurde die Aktienquote konzernweit von neun auf sieben Prozent reduziert – netto (nach Absicherungsgeschäften und Abzug des auf den Versicherungsnehmer entfallenden Risikos) liegt sie nur knapp über zwei Prozent. Indes entfallen auf festverzinsliche Wertpapiere 89 Prozent (cirka 340 Milliarden €) der Kapitalanlagen (Staatsanleihen bzw. Corporate Bonds sind mit cirka 30 respektive 25 Prozent vertreten). Obwohl etwas mehr Risiko, wie wir finden, nicht schaden könnte, ist die Diversifikation der Investments das ­erste Kaufargument – aber nicht das einzige.

Must have.

Neben der geografischen Diversifikation (so ist die Allianz etwa in Südamerika und im asiatisch-pazifischen Raum vertreten) spricht die Solvency I (verfügbare Eigenmittel, um zukünftige Risiken aus dem Versicherungsgeschäft abdecken zu können), die mit 159 Prozent zu den Besten der Branche zählt, für ein Engagement. Bestätigung kommt von der Schuldenfront: 2009 werden nur mehr ausstehende Anleihen von 300 Millionen fällig, 2010 besteht laut der Pressestelle nur konzerninterner Refinanzierungsbedarf. Aber selbst wenn die laut Bloomberg im kommenden Jahr zu refinanzierenden 637 Millionen tatsächlich schlagend werden würden - die Allianz begab ohne unmittelbare Notwendigkeit jüngst eine zehnjährige 4,75-Prozent-Anleihe mit einem Volumen von 1,5 Milliarden €. Last, but not least: Die Deutschen sind mit einem geschätzten KGV 2009 von 8,5 versus 9,9 selbst nach der Aufholjagd noch relativ billig.Fazit: Obwohl die Allianz seit unserer letzten Analyse vom Dezember zugegebenermaßen nicht gerade durch Outperformance auffiel, drücken wir ihr erneut den Core Holding-Stempel auf.

http://www.wirtschaftsblatt.at/home/boerse/analysen/385414/index.do?_vl_backlink=/home/bo erse/index.do&_vl_pos=4.2.DT

Jetzt scheint die Allianz ja doch noch in Schwung zu kommen - auch
der Chart sieht mE jetzt ganz ordentlich aus.