Anstieg der Industrieproduktion sorgt für leicht beschleunigtes Eurozone-Wirtschaftswachstum

Ergebnisse auf einen Blick:

HCOB Flash Eurozone Composite PMI bei 50,4 (Februar: 50,2), 7-Monatshoch.
HCOB Flash Eurozone Service-Index Geschäftstätigkeit bei 50,4 (Februar: 50,6), 4-Monatstief.
HCOB Flash Eurozone Index Industrieproduktion(4) bei 50,7 (Februar: 48,9), 34-Monatshoch.
HCOB Flash Eurozone Industrie PMI bei 48,7 (Februar: 47,6), 26-Monatshoch.

Die Eurozone verzeichnete im März zwar zum dritten Mal hintereinander Wachstum, insgesamt ging es jedoch erneut nur in Trippelschritten aufwärts. So beschleunigte sich das Plus gegenüber Januar und Februar nur geringfügig und blieb insgesamt weiter schwach. Die Industrieproduktion stieg erstmals seit zwei Jahren wieder und fand damit Anschluss an das Wachstum im Servicesektor. Beim Auftragseingang schlug hingegen erneut ein Minus zu Buche, während sich die Lage am Arbeitsmarkt stabilisierte. Gleichzeitig verlangsamte sich der Anstieg der Einkaufs- und Verkaufspreise.

Produktion und Nachfrage

Mit 50,4 Punkten nach 50,2 im Februar signalisierte der saisonbereinigte HCOB Flash Eurozone Composite PMI, dass die Eurozone-Privatwirtschaft im März zum dritten Mal hintereinander geringfügig gewachsen ist. Immerhin erreichte der Index damit den höchsten Wert seit August 2024. Die aktuelle Umfrage basiert auf rund 85% der regulären Umfrage-Rückmeldungen.

Gestiegen sind im März sowohl die Industrieproduktion als auch die Geschäftstätigkeit im Servicesektor. Die Industrieproduktion wurde erstmals seit zwei Jahren und so stark hochgefahren wie seit Mai 2022 nicht mehr. Bei den Dienstleistern fiel das vierte Geschäftswachstum in Folge allerdings schwächer aus als in den zurückliegenden drei Monaten.

Deutschland war weiter im Aufwind und vermeldete – nicht zuletzt dank der neuerlichen Ausweitung der Industrieproduktion - das stärkste Wirtschaftswachstum seit zehn Monaten. Frankreichs Wirtschaft schrumpfte hingegen den siebten Monat in Folge, allerdings nicht mehr ganz so stark wie im Februar. In den übrigen von der Umfrage erfassten Ländern ging es zum 15. Mal hintereinander und auch erneut solide aufwärts.

Während die Wirtschaft den dritten Monat in Folge wuchs, schlug beim Auftragseingang zum zehnten Mal hintereinander ein Minus zu Buche, das fast genauso hoch ausfiel wie im Februar. Zwar vermeldeten beide Sektoren einen Rückgang, in der Industrie war er jedoch der schwächste seit Beginn der Auftragsflaute vor knapp drei Jahren. Das Exportneugeschäft schrumpfte genauso stark wie im Februar, als es mit der zweitniedrigsten Rate seit Mai 2022 zurückgegangen war.

Beschäftigung

Da die Wirtschaftsleistung weiter zulegte, kam der seit August 2024 anhaltende Stellenabbau im März zum Erliegen. So stabilisierte sich die Lage am Arbeitsmarkt dank des beschleunigten Jobaufbaus bei den Dienstleistern und des verlangsamten Stellenabbaus in der Industrie weitgehend wieder. Während die Beschäftigtenzahlen in den beiden größten Volkswirtschaften des Euroraums Deutschland und Frankreich abermals sanken, stiegen sie in den übrigen von der Umfrage erfassten Ländern so rasant wie seit letztem Juni nicht mehr.

Die Auftragsbestände nahmen – wie bereits seit zwei Jahren – abermals ab, diesmal sogar wieder stärker als in den drei Vormonaten.

Preise

Nach fünfmonatiger Beschleunigung verlangsamte sich der Anstieg der Einkaufspreise im März und fiel nicht nur so schwach aus wie seit letztem November nicht mehr, er unterschritt auch seinen Langzeit-Durchschnittswert. Ausschlaggebend hierfür war vor allem der mildere Kostenauftrieb bei den Serviceanbietern, wenngleich er hier noch immer stark war. Im verarbeitenden Gewerbe fiel er hingegen gedämpft und so schwach aus wie zuletzt im August 2024.

Der Anstieg der Verkaufspreise verlangsamte sich ebenfalls, und zwar auf den niedrigsten Wert seit Jahresbeginn. Im Servicesektor wurden die Angebotspreise nicht mehr ganz so stark angehoben wie zuletzt, in der Industrie stiegen die Verkaufspreise erstmals seit sieben Monaten wieder. In Deutschland legten die Verkaufspreise mit abgeschwächter Rate zu, in Frankreich und in den übrigen von der Umfrage erfassten Ländern blieben sie gegenüber Februar unverändert.

Lagerhaltung und Lieferketten

Dank erster Anzeichen für einen Aufschwung in der Industrie wurde die Einkaufsmenge hier mit der niedrigsten Rate seit August 2022 reduziert. Die Bestände an Vormaterialien und Fertigwaren sanken hingegen ein weiteres Mal. Die Lieferzeiten verkürzten sich zum zweiten Mal in Folge, und zwar so stark wie seit neun Monaten nicht mehr.

Ausblick

Da der Ausblick sowohl in der Industrie als auch im Servicesektor nicht mehr ganz so optimistisch ausfiel wie zuletzt, gaben die Geschäftsaussichten binnen Jahresfrist im März zum zweiten Mal hintereinander nach und landeten auf dem tiefsten Wert seit letztem November, womit auch der Langzeit-Durchschnittswert unterschritten wurde. In Frankreich waren die Wachstumsaussichten pessimistisch, in Deutschland hingegen stieg der Grad an Optimismus gegenüber Februar. Trotz leichter Abschwächung gegenüber dem Vormonat herrschte in den übrigen von der Umfrage erfassten Ländern erneut starke Zuversicht bezüglich der Konjunkturentwicklung vor.

Dr. Cyrus de la Rubia, Chefvolkswirt der Hamburg Commercial Bank, kommentiert:

“Pünktlich zum Frühlingsbeginn können wir vielleicht die ersten grünen Triebe in der Industrie sehen. Zwar handelt es sich nur um einen einzigen Monatswert, aber es ist denoch bemerkenswert, dass die Hersteller ihre Produktion zum ersten Mal seit März 2023 ausgeweitet haben. Ermutigend ist auch, dass der Indexwert drei Monate in Folge gestiegen ist. Dies wird durch einen deutlich schwächeren Rückgang bei den Auftragseingängen und der Beschäftigung ergänzt. Man könnte diese Entwicklung etwas relativieren, indem man argumentiert, dass es der durch die vorübergehende Zollbedrohung ausgelöste Importboom aus den USA ist, der die Verbesserung vorangetrieben hat. Angesichts des Willens Europas, massiv in Verteidigung und Infrastruktur zu investieren – in Deutschland wurde erst letzte Woche ein entsprechendes historisches Konjunkturpaket verabschiedet – scheint die Hoffnung auf eine nachhaltigere Erholung jedoch begründet zu sein.

Die Preisentwicklung im Dienstleistungssektor, die von der EZB sehr genau beobachtet wird, wird von den Tauben unter den Währungshütern positiv aufgenommen worden sein. Sowohl die Kosten als auch die Verkaufspreise stiegen im Vergleich zu den letzten Monaten deutlich langsamer an. Die geringere Inflation der Einkaufspreise deutet auf einen nachlassenden Lohndruck hin, die ein wichtiger Bestandteil der Kosten im arbeitsintensiven Dienstleistungssektor sind. Im verarbeitenden Gewerbe bleiben die Preissteigerungen sowohl beim Verkauf als auch beim Einkauf moderat, was durch sinkende Energiekosten begünstigt wird. Allerdings hat die EZB noch zahlreiche Risiken auf dem Radar, wie etwa mögliche Vergeltungszölle der USA, Maßnahmen zur Eindämmung von Warenexporten aus China und höhere Lebensmittelpreise aufgrund extremer Wetterbedingungen. Diese Faktoren, gepaart mit der allgemeinen Unsicherheit, lassen einige EZB-Mitglieder zögern, die Zinsen zu aggressiv zu senken.

Interessanterweise hat Deutschland im März seinen wichtigsten europäischen Handelspartner Frankreich sowohl bei der Produktionsleistung als auch bei der Dienstleistungsaktivität übertroffen. Wenn wir jedoch die letzten zwei Jahre betrachten, ist die französische Industrie seit Anfang 2023 nur um etwa 1% geschrumpft, die deutsche dagegen um etwa 8%. In dieser Hinsicht hat Deutschland noch viel Aufholpotenzial.

Die Geschäftserwartungen sind im Dienstleistungssektor weit unterdurchschnittlich und im verarbeitenden Gewerbe durchschnittlich, was angesichts der Herausforderungen, mit denen Unternehmen angesichts drohender Zölle, geopolitischer Spannungen und Unsicherheiten im Zusammenhang mit der Geldpolitik konfrontiert sind, nicht verwunderlich ist. Es besteht eine gewisse Wahrscheinlichkeit, dass Europa die Gelegenheit beim Schopfe packt und mehr Einigkeit in Bezug auf Reformen, Verteidigungsausgaben und die Vollendung der Kapitalmarktunion zeigt, um nur einige Dinge zu nennen. Dies könnte ein klares Signal dafür sein, dass die Position Europas als wichtiger Wirtschaftsstandort in den kommenden Jahren gestärkt werden wird.“