Talfahrt der Eurozone-Industrie schwächt sich im Januar ab

Ergebnisse auf einen Blick:

HCOB Einkaufsmanagerindex Industrie Eurozone bei 46,6 (Dezember: 45,1), 8-Monatshoch
HCOB Industrie Eurozone Index Produktion bei 47,1 (Dezember: 44,3), 8-Monatshoch
Geschäftsaussichten verbessern sich dank abgebremsten Industrieabschwung weiter

Die Talfahrt der Eurozone-Industrie hat sich im Januar deutlich verlangsamt. So näherte sich der Sektor dank abgeschwächter Rückgänge bei Produktion, Auftragseingang, Vormateriallagern und Einkaufsmenge der Stabilisierung weiter an, während sich die Geschäftsaussichten binnen Jahresfrist auf den höchsten Wert seit knapp drei Jahren verbesserten.

Gleichzeitig beschleunigte sich der Kostenauftrieb erstmals seit letztem August wieder, die Verkaufspreise blieben nach viermonatigem Rückgang stabil.

Der HCOB Einkaufsmanagerindex™ Industrie Eurozone stieg von 45,1 Punkten im Dezember auf 46,6 im Januar und signalisierte mit seinem 8-Monatshoch, dass das verarbeitende Gewerbe im Euroraum mit der niedrigsten Rate seit Mai 2024 geschrumpft ist. Der Index wird von S&P Global erhoben und spiegelt das Ergebnis der Januar-Umfrage zur Geschäftsentwicklung in der Eurozone-Industrie in einem Wert wider.

Von den von der Umfrage erfassten Ländern des Euroraums vermeldeten Griechenland und Spanien erneut Wachstum, das sich in beiden Fällen gegenüber Dezember allerdings verlangsamt hat. Frankreich und Deutschland waren Schlusslichter in der PMI-Rangliste, wenngleich sich die Geschäftseinbußen in beiden Ländern deutlich abgeschwächt haben. Auch in Österreich und Italien verlangsamte sich die Talfahrt, während sie sich in den Niederlanden geringfügig beschleunigte.

Dass der PMI-Hauptindex im Januar stieg, lag vor allem an den beiden Schwergewichts-Unterindizes Auftragseingang (30%) und Produktion (25%), die jeweils den schwächsten Rückgang seit Mai 2024 auswiesen – was gegenüber der zweiten Jahreshälfte 2024 durchaus eine Verbesserung darstellt. Auch das Exportgeschäft* war diesmal ein nachlassender Bremsfaktor, hier verbuchten die Branchenakteure den schwächsten Rückgang seit letztem Mai.

Die Einkaufsmenge wurde im Januar mit der niedrigsten Rate seit acht Monaten reduziert. Folglich verlangsamte sich auch der Abbau der Vormateriallagerbestände (deren Index ebenfalls in die Berechnung des PMI-Hauptindexes einfließt).

Die Beschäftigung sank hingegen den 20. Monat in Folge und mit leicht beschleunigter Rate. Auchdie Auftragsbestände nahmen ein weiteres Mal ab.

Gleichzeitig verstärkte sich der Kostendruck. So stiegen die Einkaufspreise erstmals seit August 2024 wieder, wenngleich nur moderat und deutlich schwächer als im langjährigen Mittel. Dass die gestiegenen Kosten nicht an die Kunden weitergegeben wurden war daran zu erkennen, dass die Verkaufspreise stabil blieben, nachdem sie in den vier Vormonaten reduziert worden waren. Seit Mai 2023 wurden die Verkaufspreise in 19 von 21 Monaten reduziert.

Die Geschäftsaussichten binnen Jahresfrist hellten sich weiter auf und fielen so optimistisch aus wie seit Februar 2022 nicht mehr – dem Monat, in dem Russland mit einem Großangriff in die Ukraine einmarschierte.

Rangliste der Industrie-PMIs im Januar

Griechenland 52,8 2-Monatstief
Spanien 50,9 5-Monatstief
Niederlande 48,4 2-Monatstief
Italien 46,3 3-Monatshoch
Österreich 45,7 8-Monatshoch
Deutschland 45,0 (Flash: 44,1) 8-Monatshoch
Frankreich 45,0 (Flash: 45,3) 7-Monatshoch

Dr. Cyrus de la Rubia, Chefvolkswirt der Hamburg Commercial Bank, kommentiert:

"Es ist definitiv noch zu früh, von zarten Konjunkturtrieben im verarbeitenden Gewerbe zu sprechen. Aber wir sehen den Anstieg des HCOB-PMI als ersten Schritt in Richtung Stabilisierung nach zwei Monaten sich verschärfender Rezession.

Höhere Einkaufspreise stellen angesichts der schwächelnden Wirtschaft in den letzten zwei Jahren eine Herausforderung für den Industriesektor dar. Die Erhöhung, die zum Teil auf den Anstieg der durchschnittlichen Ölpreise um fast 7% im Januar zurückzuführen sein dürften, könnten auch für die EZB eine Herausforderung darstellen, da die vorherige Abschwächung der Gesamtinflation größtenteils den niedrigeren Energiepreisen zugeschrieben werden kann.

Auch wenn die neue US-Regierung das verarbeitende Gewerbe Europas und seine Exporte wahrscheinlich mit Zöllen und anderen Maßnahmen belegen wird, haben sich die Geschäftsaussichten deutlich verbessert. Der dazugehörige Index legte vier Punkte zu und notiert damit leicht über seinem langfristigen Durchschnitt. Es besteht die Hoffnung, dass die Zeit der Lethargie mit den Wahlen in Deutschland und möglicherweise auch in Frankreich zu Ende geht und ein Klima des Aufbruchs entsteht, Dinge zu ändern und den Hebel umzulegen.

Deutschland und Frankreich halten nun gemeinsam die rote Laterne im verarbeitenden Gewerbe der Eurozone, wobei es Österreich und Italien nicht viel besser geht. Zumindest hat sich die Rezession in all diesen Ländern sektorübergreifend etwas verlangsamt. In Deutschland und Frankreich ist die Situation bei Investitionsgütern, Vorleistungsgütern und Konsumgütern nicht mehr so dramatisch wie im Vormonat. Möglicherweise wird sich die Lage in diesem Jahr weiter verbessern. Denn trotz aller Zollandrohungen von Trump sollten wir nicht vergessen, dass 90% oder mehr der Exporte der Länder der Eurozone in andere Länder als die USA gehen."

Eurozone-Wirtschaft verzeichnet im Januar Mini-Wachstum

Ergebnisse auf einen Blick:

HCOB Composite PMI® Eurozone bei 50,2 (Finalwert Dezember: 49,6), 5-Monatshoch
HCOB Dienstleistungsindex Eurozone bei 51,3 (Finalwert Dezember: 51,6), 2-Monatstief
Trotz Mini-Wachstum bleibt die Erholung wegen des anhaltenden Auftragsrückgangs fragil

Die Eurozone-Wirtschaft ist im Januar erstmals seit August letzten Jahres wieder geringfügig gewachsen. Aufgrund des zwar verlangsamten, jedoch anhaltenden Auftragsrückgangs stand die Erholung allerdings auf wackligen Beinen und dürfte in erster Linie durch die Abarbeitung der Auftragsbestände zustande gekommen sein. Der stärkste Anstieg der Einkaufspreise seit April 2023 stellte die Unternehmen vor zusätzliche Herausforderungen.

Da die Geschäftsaussichten binnen Jahresfrist so optimistisch ausgefallen sind wie zuletzt im Juli 2024, stabilisierte sich auch die Lage auf dem Arbeitsmarkt weitgehend.

Der finale saisonbereinigte HCOB Composite PMI für die Eurozone - ein gewichteter Mittelwert aus dem HCOB Eurozone Index Industrieproduktion und dem HCOB Eurozone Service-Index Geschäftstätigkeit – stieg im Januar mit 50,2 Punkten nach 49,6 im Dezember wieder über die neutrale Referenzlinie von 50 Punkten und signalisierte damit erstmals seit August 2024 wieder geringfügiges Wachstum. Ausschlaggebend hierfür war vor allem der verlangsamte Produktionsrückgang in der Industrie. Das Geschäftswachstum im Servicesektor schwächte sich gegenüber Dezember hingegen leicht ab.

Wachstumsmotor im Euroraum blieb Spanien, wenngleich der Aufschwung hier leicht an Fahrt verlor. Auch Deutschland lieferte im Januar maßgebliche Impulse, wenngleich der Composite-PMI hier trotz des höchsten Werts seit Mai 2024 (50,5 Punkte) nur geringfügiges Wachstum signalisierte. In Italien herrschte weiter annähernde Stagnation, und Frankreichs Wirtschaft schrumpfte zum fünften Mal hintereinander.

Der achte Auftragsrückgang in Folge fiel im Januar insgesamt nur noch minimal und schwächer aus als in den zurückliegenden sieben Monaten seit Beginn der Auftragsflaute. Das Exportgeschäft blieb nicht nur rückläufig, das Minus fiel hier sogar noch deutlich höher aus als beim Gesamt-Auftragseingang.

Angesichts des anhaltenden Mangels an Neuaufträgen in der Industrie und im Servicesektor resultierte das Mini-Wachstum zu Jahresbeginn in erster Linie aus der Abarbeitung der Auftragsbestände, und zwar in beiden Sektoren. Folglich wies der entsprechende Gesamt-Index den 22. Rückgang in Folge aus.

Dass die Beschäftigung insgesamt nur noch minimal sank und sich die Lage am Arbeitsmarkt damit nahezu stabilisierte, kam der Geschäftstätigkeit ebenfalls zu Gute. Der Stellenabbau beschränkte sich im ersten Monat des Jahres auf das verarbeitende Gewerbe, bei den Serviceanbietern beschleunigte sich der Jobaufbau gegenüber Dezember sogar leicht.

Die Geschäftsaussichten binnen Jahresfrist verbesserten sich aktuell zwar weiter und fielen so optimistisch aus wie seit Juli 2024 nicht mehr, im historischen Vergleich blieben sie jedoch gedämpft. Bemerkenswert an den aktuellen Umfrageergebnissen war, dass der Ausblick in der Industrie erstmals seit drei Jahren wieder positiver ausgefallen ist als im Servicesektor.

Der Kostendruck nahm im Januar in beiden Sektoren wieder zu. Sie stiegen die Einkaufspreise insgesamt mit der höchsten Rate seit 21 Monaten, womit auch der entsprechende Langzeit-Durchschnittswert übertroffen wurde. Folglich wurden auch die Verkaufspreise stärker angehoben als in den zurückliegenden vier Monaten.

Rangliste der Composite PMIs im Januar 2025

Spanien 54,0 2-Monatstief
Deutschland 50,5 (Flash: 50,1) 8-Monatshoch
Italien 49,7 unverändert
Frankreich 47,6 (Flash: 48,3) 3-Monatshoch

HCOB Dienstleistungsindex Eurozone

Mit 51,3 Punkten nach 51,6 im Vormonat signalisierte der finale HCOB Dienstleistungsindex Eurozone, dass der Serviceanbieter das neue Jahr fast genauso gut begannen, wie sie das alte beendeten.

Die Nachfrage zog im Berichtsmonat zwar noch etwas stärker an als zuletzt und bescherte den Serviceanbietern das zweite Auftragsplus in Folge, es fiel jedoch noch immer ausgesprochen dürftig aus. Während die Binnennachfrage zulegte, schwächte sich der Rückgang bei den Auslandsbestellungen ab, so die aktuelle Umfrage. Die Auftragsbestände wurden mit leicht beschleunigter Rate abgebaut, und der Stellenaufbau fiel noch etwas stärker aus als im Dezember.

Der Preisdruck hielt sich im Januar hartnäckig. Der Kostenauftrieb beschleunigte sich und fiel so stark aus wie zuletzt vor neun Monaten, die Angebotspreise wurden genauso stark angehoben wie im Dezember (als sie mit der höchsten Rate seit Mai 2024 gestiegen waren).

Die Geschäftsaussichten binnen Jahresfrist blieben zwar positiv, der Grad an Optimismus sank jedoch gegenüber Dezember geringfügig und fiel deutlich niedriger aus als im langjährigen Mittel.

Dr. Cyrus de la Rubia, Chefvolkswirt der Hamburg Commercial Bank, kommentiert:

„Das gedrosselte Wachstumstempo im Dienstleistungssektor, welches sich fast durchgehend durch das letzte Jahr zog, setzt sich auch zu Jahresbeginn fort. Etwas positiver ausgedrückt, waren es aber auch die Dienstleister, die maßgebend dazu beigetragen haben, dass die Eurozone im vergangenen Jahr überhaupt noch gewachsen ist. Die zwar geringen, aber dennoch leicht angezogenen Anstiege bei den Neuaufträgen und der Beschäftigung lassen hoffen, dass im Startquartal dieses Jahres etwas mehr Schwung in den Sektor kommt.

Die Kosten im Servicesektor sind im Januar beschleunigt gestiegen. Hier spielen offensichtlich die überdurchschnittlichen Lohnerhöhungen der vergangenen Monate eine Rolle, in Deutschland wurden zudem die CO2-Abgaben zum Jahreswechsel heraufgesetzt. Dies sind keine guten Nachrichten für die EZB, die mit Argusaugen die Inflation im Dienstleistungssektor beobachtet, welche sich als äußerst hartnäckig erweist. Insofern hat die EZB gut daran getan, die Zinsen Ende Januar lediglich um 25 Basispunkte zu senken, statt aggressiver vorzugehen.

Auch die Zukunftsaussichten bleiben verhalten. Der Index ist marginal gefallen und befindet sich seit Mitte letzten Jahres unter seinem langjährigen Durchschnitt. Angesichts der vielen politischen Unsicherheiten, insbesondere den Neuwahlen in Deutschland und der fragilen Regierung in Frankreich, ist das wenig verwunderlich. Größere Wachstumssprünge sind bis auf Weiteres in diesem Sektor nicht zu erwarten.

Im Vergleich der vier großen Euroländer liegt Deutschland aktuell an zweiter Stelle. 2024 hatten sich Deutschland und Frankreich immer wieder die rote Laterne gereicht, und Italien befand sich in der ungewöhnlichen Lage, mehr Dynamik als die beiden großen Wirtschaftspartner an den Tag zu legen. Im Januar fiel Italien nun erneut zurück, während Deutschland das erste Mal seit sieben Monaten wieder die 50-Punkte-Marke überschritt. Ob dies von Dauer ist, ist allerdings fraglich, denn Deutschland benötigt auch ein robustes Wachstum in der gesamten Eurozone. Und darum ist es gerade schwach bestellt, denn laut Eurostat stagnierte die Wirtschaftsleistung in der Währungsunion im Schlussquartal des vergangenen Jahres.“