Empfehlung von Halten auf Akkumulieren angehoben mit neuem Kursziel EUR 9,40/Aktie

In unserer neuen Unternehmensanalyse zur Telekom Austria senken wir unser Kursziel leicht von EUR 9,45 auf EUR 9,40/Aktie, stufen die Aktie aber von Halten auf Akkumulieren hoch. Einerseits haben wir unsere Schätzungen für die EBITDA-Marge leicht abgesenkt, was hauptsächlich auf Österreich zurückzuführen ist, andererseits setzen wir für die Bewertung eine niedrigere Rendite für 10-jährige Staatsanleihen an als zuvor. Die TA legt am 11. Februar (nach Marktschluss) ihre Ergebnisse 2024 vor. Wir erwarten ein Umsatzwachstum 2024 von rund 2% auf EUR 5,36 Mrd. und liegen somit leicht unter der Unternehmens-Guidance von 3-4%. Wir rechnen mit einem Nettogewinn von EUR 574 Mio. und einer Dividende von EUR 0,40/Aktie. Für die Folgejahre 2025/26 sollte das Umsatzwachstum am unteren Ende der prognostizierten Wachstumsspanne von 3-4% liegen. Die TA verfügt auch weiter über eine hohe Kapitalflexibilität. Sollten keine Übernahmen oder Fusionen getätigt werden, die Dividende im Einklang mit der Gewinnentwicklung wachsen und die Investitionen im Rahmen der Guidance liegen, so sollte die Nettoverschuldung zu EBITDA im Jahr 2027 unter 1,0x sinken.

Ausblick

Die Bewertungsabschläge im Peer Group Vergleich bestätigen unsere positive Einschätzung der Aktie. Auf Basis des KGV 2025e notiert die TA-Aktie rund 8% unter dem Sektor-Median bzw. um 7,4% auf Basis EV/EBITDA. Auf Basis unserer Dividendenschätzung von EUR 0,40/Aktie für 2024 liegt die implizierte Dividendenrendite von 5,0% deutlich über dem Median des Sektors von 3,8%.

Erste Bank