Q4-Ergebnis über Erwartungen, 2025 weiteres Ergebniswachstum geplant

Wienerberger lag im 4. Quartal 2024 leicht über unseren und den Konsensus-Erwartungen. In Summe steigerte Wienerberger seinen Umsatz 2024 um 7% auf EUR 4,51 Mrd. wozu vor allem die Terreal-Übernahme beitrug. Das operative EBITDA lag mit EUR 760 Mio. in der Mitte der Guidance. Der Nettogewinn lag bei EUR 79,8 Mio. nach EUR 334,4 Mio. im Vorjahr und war durch Sonderabschreibungen im Zusammenhang mit Restruktierungsmaßnahmen und negativen Währungseffekten belastet. Der freie Cash Flow kletterte jedoch um 62% J/J auf EUR 416,9 Mio. dank striktem Working Capital Management und Devestitionen. Der Vorstand schlägt eine leicht höhere Dividende von EUR 0,95/Aktie vor (2023: EUR 0,90). 2025 erwartet der Vorstand ein operatives EBITDA von rund EUR 800 Mio. (zuvor: über EUR 800 Mio.) für das Geschäftsjahr 2025 und von EUR 130 Mio. für das 1. Quartal 2025 (+ 13% J/J).

Ausblick

Der Aktienkurs reagierte positiv auf die besser als erwarteten Q4- Zahlen, obwohl der EBITDA-Ausblick etwas unter früheren Aussagen lag, was auf einen schwächeren Endmarktausblick gegenüber dem Q3 zurückzuführen ist. Wir erwarten dennoch ein steigendes EBITDA 2025 (unsere aktuelle Schätzung: EUR 840 Mio.) aufgrund der laufenden Kostenoptimierung, weiteren Integrations- und Synergieeffekte aus der Terreal-Akquisition und in geringerem Ausmaß auf eine Markterholung im Neubaubereich (unterstützt durch die aktuellen Entwicklungen bei den Wohnbaukrediten). Unsere aktuelle Empfehlung lautet Akkumulieren.

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