Kaufen-Empfehlung mit Kursziel EUR 28,0/Aktie bestätigt
In unserer neuen Unternehmensanalyse
zur UBM bestätigten wir unsere Kauf-Empfehlung mit unverändertem Kursziel von EUR 28/Aktie. Wir haben
unsere Schätzung für 2024 an die Management Guidance angepasst und erwarten eine Halbierung des
Vorsteuerverlustes auf rund EUR -19,6 Mio. Da die Erholung des Immobilienmarktes langsamer von statten
geht als in unserem letzten Report erwartet, haben wir auch unsere Schätzungen für 2025 zurückgenommen.
Dennoch erwarten wir eine deutliche Ergebniserholung mit einer Rückkehr in die Gewinnzone. Für 2026 haben
wir unsere Schätzungen gegenüber der letzten Analyse leicht angehoben.
Ausblick
Der
Kurs der UBM-Aktie kam in den letzten Wochen trotz fehlenden Newsflows bei dünnen Handelsvolumina unter
stärkeren Druck und fiel auf ein 10-Jahres-Tief. Bewertungstechnisch notiert die Aktie nun mit Abschlägen
von 60% auf den Buchwert, deutlich unter der Peer Group. Trotz zwei Verlustjahren und somit aktuell
negativer Eigenkapitalrenditen sehen wir diese hohen Abschläge als nicht gerechtfertigt an. Einen
wichtigen positiven Ergebnis- und Kurstreiber sehen wir 2025 in der Verwertung des LeopoldQuartiers in
Wien (28,000m² Bürofläche, rund 250 Wohnungen). Aus Liquiditätssicht steht der Verkauf des Frankfurter
Büroprojekts Timber Pioneer an oberster Stelle. Gemäß unserem Modell sollten die geplanten Verkäufe zu
einer komfortablen Nettoliquidität von EUR 177 Mio. Ende 2024 bzw. EUR 167 Mio. Ende 2025 führen.