Ergebnisentwicklung
Das Marktsentiment konnte sich im 3Q/24 leicht aufhellen, blieb aber noch herausfordernd. Laut
Management zeigte das Transaktionsvolumen im europäischen Immobilienmarkt erste Anzeichen
einer Erholung. UBM konnte bis Ende Sept/24 283 Wohnungen verkaufen und erfolgreich den
Verkauf nicht-strategischer Assets umsetzen. Dabei ist UBM in München sogar der erste ForwardDeal seit Jahren gelungen. Das Hauptaugenmerk liegt weiterhin auf der Reparatur des
Geschäftsmodells, sodass UBM im 2H/25 wieder in die Gewinnzone kommen kann. Die
Gesamtleistung stieg in den ersten 9M/24 um 75,7% J/J auf EUR 319,4 Mio., was v.a. auf die
Anteilsverkäufe und den Baufortschritt bereits verkaufter Immobilienprojekte zurückzuführen war.
Die Ergebnisse (u.a. EBT, Periodenergebnis) blieben noch negativ, das Minus konnte allerdings
deutlich reduziert werden.

Kommentar zum Kreditprofil

UBM befindet sich seit 2023 in der Verlustzone, was zur Verschlechterung wichtiger
Kreditkennzahlen führte. Positiv bleibt allerdings der Verkauf nicht strategischer Assets um EUR
75 Mio. Das Gearing konnte, nach seinem Höchststand Ende 1Q/24, auf 170,7% verringert
werden. Trotz der Rückzahlung der Hybrid-Anleihe lag die EK-Quote Ende Sept/24 mit 30,2% fast
auf dem Niveau von Ende 2023 (30,3%), aber immer noch am unteren Ende der Zielbandbreite
von 30-35%. Zur Stärkung der Bilanz wurde die Dividende für 2023 ausgesetzt. Alle dynamischen
Kreditkennzahlen (u.a. Entschuldungsdauer und Zinsdeckung) blieben sowohl 2023 als auch
Ende 9M/24 aufgrund des negativen EBITDA nicht wirklich aussagekräftig. Die liquiden Mittel
lagen Ende Sept/24 bei EUR 142,9 Mio. Bis 4Q/25 stehen keine Anleiherückzahlungen an.
Obwohl die Spreads der Anleihen über der Peer-Spread-Kurve liegen, sind weitere Anstiege nicht
auszuschließen. Die Überbewertung der Anleihen bleibt aufrecht.

Unternehmensziele

Der Vorstand gibt aufgrund der schwer einschätzbaren Marktentwicklung keinen konkreten
Finanzausblick für 2024, glaubt aber, dass der Tiefpunkt definitiv durchschritten wurde. Generell
hofft UBM für 2024 auf eine Halbierung des Verlustes gegenüber dem Vorjahr (2023: EUR -46,1
Mio.) sowie auf Rückkehr in die Gewinnzone im 2H/25. Cash-Management hat weiterhin die
höchste Priorität. Weitere Finanzziele sind die Kontrolle der Nettoverschuldung sowie die Glättung
des Fälligkeitsprofils. UBM peilt eine EK-Quote zwischen 30-35% sowie eine LTV-Ratio von unter
50% an. Der strategische Fokus von UBM liegt weiterhin auf 'green. smart. and more' sowie auf
Immobilien-Projektentwicklungen in den Kernmärkten DE, AT und PL. ESG: UBM verfügt derzeit
über ein ESG-Rating bei ISS und EcoVadis, wobei das Unternehmen mit Gold ausgezeichnet
wurde.
Risiken
Obwohl die Inflation deutlich gesunken ist, sind die Wohn- und Energiekosten noch hoch. Volatile
Baupreise führen zu einer Verschiebung geplanter Transaktionen. Das hängt auch maßgeblich
von Büro-Mietern ab und deren Bereitschaft, längerfristige Mietverträge abzuschließen. Ein
Syndikat der Industriellen Ortner und Strauss hält als Kernaktionär rund 39% am Unternehmen.

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