Kaufen-Empfehlung bestätigt mit neuem Kursziel EUR 39,0/Aktie

In unserer neuen Unternehmensanalyse zur VIG bestätigen wir unsere Kaufen Empfehlung und erhöhen das Kursziel signifikant, von EUR 28,5 auf EUR 39,0. Auf Basis der jüngsten, starken Ergebnisse haben wir unsere Ertragsprognosen für die kommenden Jahre deutlich nach oben geschraubt. Die VIG erzielte 2023, dem Jahr der erstmaligen Anwendung der neuen Rech nungslegungsstandards IFRS 17 und 9, sehr gute Ergebnisse mit einem ROE von 10% und einem deutlichen Plus beim Vorsteuerergebnis. Für 2024 erwartet das Management weitere Gewinnsteigerungen und wir gehen davon aus, dass die VIG auch in den folgenden Jahren zweistellige ROEs erreichen und halten wird. Wir erwarten auch größere Anstiege bei den Dividenden auf Basis der starken Kapitalisierung und der Absicht des Managements, attraktive Dividendenrenditen zu bieten.

Ausblick

Auch der Peer-Group-Vergleich untermauert die günstige Bewertung der VIG. Die Aktie notiert bei KGVs von 5-6x (2024-26) und das Kurs-Buchwert-Verhältnis liegt mit 0,6x ca. bei der Hälfte des Durchschnitts der Vergleichsgruppe. Obwohl die Eigenkapitalrendite der VIG noch unter jener der Mitbewerber liegt, sehen wir den hohen Abschlag als nicht gerechtfertigt an.