Q1/24 leicht über Erwartungen dank starker Wasserführung

Mit seinem Q1-Ergebnis lag der Verbund leicht über unseren Erwartungen und hob seinen Finanzausblick 2024 leicht an. In Summe fiel das EBITDA um 8,7% auf 883 Mio. Die deutlich bessere Wasserführung (Wasserkoeffizient von 1,29 lag um 36 Prozentpunkte über Vorjahresquartal) und somit eine gestiegene Erzeugung aus Wasserkraft konnte die gesunkenen Strompreise nicht ganz abfedern (durchschnittlicher Absatzpreis Wasserkraft Q1/24: EUR 118/MWh / - EUR 84,7/MWh J/J). Positiv wirkte hingegen der deutlich höhere Ergebnisbeitrag im Segment Absatz, bedingt unter anderem durch die gesunkenen Beschaffungskosten, während der Beitrag des Segments Netz aufgrund eines niedrigeren Ergebnisses der Gas Connect Austria rückläufig war. Die Aufwendungen aus der Gewinnabschöpfung verringerten sich fast auf Null nach EUR - 68,6 Mio. im Q1/23, da die Verkaufspreise unter der Schwelle von EUR 120/MWh in Österreich lagen. Das Konzernergebnis verringerte sich schließlich um 4,3 % auf 506,0 Mio. Der Vorstand hob die unteren Schwellwerte im Ausblick 2024 leicht an und erwartet nun ein EBITDA von EUR 2,8-3,3 Mrd. (zuletzt EUR 2,6-3,3 Mrd.) und ein Konzernergebnis zwischen rund EUR 1,45-1,75 Mrd. (zuletzt: EUR 1,30- 1,75 Mrd.).

Ausblick

Wir stufen die Q1-Ergebnisse als kursneutral ein. Wir denken, die leichte Anhebung der unteren Schwellen des Finanzausblicks reflektiert die starke Stromerzeugung aus Wasserkraft im Q1. Die oberen Schwellwerte wurden zwar nicht mit angehoben, wir rechnen aber damit, dass der Verbund das obere Ende seiner Guidance erreichen sollte. Nachdem sich der Kurs jüngst wieder leicht erholt hat, sehen wir - auch bewertungstechnisch – die guten Q1- Zahlen bereits als eingepreist an.

Erste Bank